传媒行业：寻找变革中的确定性标的－2013年度投资策略

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1、传媒行业：寻找变革中的确定性标的－2013年度投资策略请阅读最后评级说明和重要声明1/32??研究报告??媒体Ⅱ行业2012-12-5行业研究(深度报告)传媒行业2013年度投资策略：寻找变革中的确定性标的评级看好维持分析师：肖乐乐（8627)65799511xiaoll@cjsc4>>.cn执业证书编号：S0490512020003联系人：刘疆(8627)65799511liujiang@cjsc>.cn联系人：杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc>.cn行业内重点公司推荐公司名称公司代码投资评级华录百纳300291推荐华策影视300133推荐

2、蓝色光标300058推荐省广股份002400推荐光线传媒300251推荐掌趣科技300315推荐百视通600637推荐中南传媒601098推荐市场表现对比图（近12个月）-32%-24%-16%-8%0%8%16%2011/122012/32012/62012/92012/12媒体Ⅱ沪深300资料来源：Wind相关研究《周报（20121126-20121202）》2012-12-2《周报（20121119-20121125）》2012-11-26《周报（20121112-20121118）》2012-11-19报告要点??消费升级和城镇化派生持续需求居民消费开始向发

3、展型和享受型消费品转移，对教育、娱乐、文化、交通、医疗、旅游等方面的消费需求强烈，人均可支配收入的加速增长为居民消费文化产品提供了足够的保证。本次新型城镇化战略中特别强调推动城市生活方式和文化向农村的演进，农村居民的庞大数量和潜在需求为行业发展提供持续动力。??在政策指引下寻找变革方向贯穿行业未来的主题依然是政策，文化产业将在长期内享受政策红利，明年3月各级政府人事调整完成之后，预计产业政策将在现有的总体整合框架下逐步细化，为文化产业的进一步发展指明路径。由于文化企业以前多属于事业单位，体制落后，内部利益错综复杂，需要多个监管部门的协调和自上而下的推动才能真正实现政

4、策落地，对政策的执行力度会是行业未来表现的重要参考依据。??在市场驱动下探索产业升级路径在传播渠道日益多样化，渠道之间的界限越来越模糊、融合加速的背景下，目前市场上的内容供给呈现出结构性失衡，下游渠道对优质内容的争夺日益激烈。传媒行业属于文化创意产业，受到内容质量不稳定的制约，必须通过产能扩充、横向扩张调整收入结构、平台化战略等方式进行产业升级以摆脱内容制作的瓶颈造成的业绩波动。但产业升级是一项系统性工程，需要对人力、资金和技术等有限的资源进行重新分配，在短期回报和长期发展之间做出权衡。??投资逻辑十八大顺利举行之后，未来改革方向渐趋明确，行业会在政策的指引和市场的

5、驱动下走向转型和升级的道路；企业转型和升级的成功与否短期内还难以判断，因此确定性的业绩预期是我们判断转型是否顺利的重要参考依据。维持明年行业的“推荐”评级，基于“升级顺利+业绩确定”的标的选择逻辑，我们推荐：华策影视、华录百纳（电视剧集产能扩张，业绩确定性强）；蓝色光标、省广股份（内生增长有保障，产业链扩张提供外延动力）；光线传媒、掌趣科技（原有主营业务业绩有支撑，向新业务转型升级较为明确）；百视通（IPTV用户快速增长，OTT业务拓展提供较高的业绩弹性）；中南传媒（受益于教材、教辅新政，数字化转型是最大看点）。渐飞研究报告-//bg.panlv.net请阅读最后评

6、级说明和重要声明2/32行业研究(深度报告)目录消费升级和城镇化战略支撑长期成长............................................................................................4?消费升级派生旺盛需求............................................................................................................................................4?

7、城镇化战略提供持续推动力....................................................................................................................................5?在政策指引下寻找变革的方向......................................................................................................6?产业政策将会逐渐深化...........