煤炭行业2019年投资策略报告：价格预期回落，主要看好业绩稳健标的

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1、内容目录核心观点.-5-2018年回顾：供需皆增加，库存中枢上升，价格继续上移...............................-6-2019年将迎来哪些变化？................................................................................-11-供给侧：产能进一步西移，2019年预计新增产量约3%-4%....................-11-需求侧：继续稳中看涨，未来2年火电产量增速预计4%左右.................-19-进口：进口管控常态

2、化，2019年预计稳中有降........................................-25-2019年煤炭供需关系进一步宽松..............................................................-28-中长期看点：铁路运力要求提升，煤价中高位.................................................-29-区域供需错配加剧，铁路运力可能偏紧...................................................

3、..-29-新建投资不足，产能约束，煤价中高位.....................................................-31-投资策略：看好长协占比高或产量有增长的标的..............................................-33-重点推荐公司....................................................................................................-35-中国神华（601088.SH）：煤企巨

4、无霸，业绩稳定高分红.........................-35-陕西煤业（601225.SH）：动力煤弹性最大标的，业绩释放能力强...........-35-兖州煤业（600188.SH）：内生+外延，产能大幅扩张..............................-36-潞安环能（601699.SH）：低估值优质喷吹煤龙头....................................-37-淮北矿业（600985.SH）：低估值炼焦煤标的.........................................

5、.-38-风险提示............................................................................................................-38-图表目录图表1：历年淘汰煤炭产能（亿吨）...................................................................-6-图表2：2018年前11个月原煤产量同比增长5.4%...........................................

6、-6-图表3：2018年前11个月煤炭进口量2.71亿吨..............................................-6-图表4：2018年前三季度主要耗煤领域消费量的增长情况................................-7-图表5：2018年前10个月动力煤平均月度缺口1180万吨...............................-7-图表6：2018年前10个月炼焦煤平均月度缺口92万吨...................................-7-图表7：2018年国有重点

7、煤矿库存同比下滑......................................................-8-图表8：2018年北方主要港口煤炭整体库存上升...............................................-8-图表9：2018年重点电厂煤炭库存有所回升......................................................-8-图表10：2018年6大发电集团库存有所回升..........................................

8、..........-8-图表11：2018年底炼焦煤港口库存同比有所回升...