金融深化、fdi溢出效应与区域经济增长基于1997～2004年省际面板数据分析

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1、万方数据·74·《数量经济技术经济研究》2007年第6期金融深化、FDI溢出效应与区域经济增长：基于1997～2004年省际面板数据分析①赵奇伟1张诚2(1．南开大学国际经济研究所；2．南开大学跨国公司研究中心)【摘要】本文构建了一个包含金融深化程度变量的内生增长模型，通过设定一个金融深化程度函数，并将其引入最终产品部门的生产函数，证明了金融深化程度是FDI技术溢出效应的重要因素。采用我国1997～2004年31个雀市的面板数据的实证结果也表明，金融深化程度是FDI溢出效应的决定因素之一。从实践来看，相对于我国现有的外资规模，我国的金融深化程度滞后是造成FDI溢出

2、效应为负的原因之一。而且，金融深化程度的不同也是造成FDI溢出效应跨区域差异和阶段性变化的重要原因。文章最后针对如何推进金融市场化进程以获取正向FDI溢出效应提出了政策建议。关键词金融深化FDI溢出效应经济增长中图分类号F114．46文献标识码AFinancingDeepening，FDISpilloVers，andEconomicGrowth：AnalysisBasedonProVincialPanelDatafrom1997to2004Abstract：Byestablishinganendogenousgrowthmodelincludedafinancin

3、gdeepeningvariable，thispapershowsthathostcountry’sfinancialdevelopmentisthedeterminantoftechn0109ysp订10ver．BasedonourpaneldataestimationofChi—na’s31provincesduringtheperiodof1997，、√2004，wefindthatnegativetechnolo—gyspilloverofFDIresultsfromChina’sfinancingdeepening1aggingbehindthein—f

4、lowofFDI．Furthermore，thefinancingdeepeningprimarilygeneratesthediffer—enttechnologyspilloverindifferentareasandperiods．Finally，weproposehowtogainpositivetechnologyspilloverbyacceleratingthefinancialdevelopment．Keywords：FinancingDeepening；FDI；Techn0109ySpillovers；Econ。micGrowth①感谢周爱民教授

5、、李长英教授、李荣林教授、张宇和栾惠德同学对文章富有建设性的意见。当然文责自负。万方数据金融深化、FI)I溢出效应与区域经济增长：基于1997～2004年省际面板数据分析·75·引言FDI溢出效应可以提高当地企业技术水平，促进东道国经济增长在理论上已经形成共识，但实证结果却仍让人迷惑：大多数研究结果认为，在发展中东道国FDI溢出效应并不显著，甚至为负，而在发达国家却存在显著的正效应(Jacorcik，2004)；此外，FDI的技术溢出效应是随时间而动态变化的①。那么，到底是什么因素引起了FDI技术溢出效应的跨国差异和阶段性变化呢?许多研究强调东道国基础设施(ste

6、rn，1991)、人力资本存量(Borensztein等，1998；程惠芳，2002)等吸收能力的决定作用。吸收能力可以部分解释FDI技术溢出的区域差异，但却不能很好解释其动态变化。这是忽略了制度环境对FDI溢出效应的影响所致。本文重点探讨金融深化程度这种制度因素对FDI溢出效应跨国差异和阶段性变化的影响。FDI溢出效应很大程度上取决于东道国金融市场的发展程度。一国的金融市场可以从三个方面影响FDI的溢出效应(LauraA1faro等，2004)。第一，融资方便与否对本地企业利用新技术至关重要。为了利用新技术，本地企业需要购买新机器，雇佣新技术工人，甚至重组企业结

7、构。企业原有技术和新技术的差距越大，其外部融资的需要就越大。在绝大多数情况下，外部融资受限于本国金融市场的发展程度；第二，金融市场不发达还会抑制潜在企业的成长；第三，缺少发达的金融市场，FDI创造后向关联的潜力就会严重受阻，而跨国公司后向关联是溢出效应的重要渠道(Jacorcik，2004)。可见，当地企业能否有效吸收外资企业的技术，获取其溢出效应，金融市场的发达程度可能是一个决定性的因素。A1faro等(2003)在一个两阶段世代交叠模型框架中分析了金融发展水平对FDI溢出效应的上述影响。他们认为低效的金融体系可能会抑制本国自主创业者的积极性，所以提高金融发展水

8、平就可以获