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《人民币汇率波动对外商直接投资影响的实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、跨国公司与国际投资人民币汇率波动对外商*直接投资影响的实证分析程瑶于津平内容提要本文基于跨国公司视角,通过建立EGARCH模型及误差修正模型,分析了在中国人民币汇率制度改革进程中,人民币真实有效汇率水平变化和波动变化对外商直接投资的影响,并对资源导向型FDI和市场导向型FDI的汇率波动效应进行细分研究。研究结果表明,人民币汇率升值和波动FDI增长绩效存在着显著的跨时差异、结构差异与规模差异。人民币汇率浮动弹性增强和国内要素投入品价格回归,会抑制资源导向型FDI的流入和低附加值商品的出口。关键词人民币汇率FDI跨国公司作者单位南京大学经济学院国际经济贸易系中图分类号:F830.59文献
2、标识码:A文章编号:100726964[2009]03208080520651一、引言因此Chakrabarti(2002)认为,流入发展中国家的FDI对汇率的弹性比发达国家更敏感。汇率变化不仅包括汇率价格的水平变化,还应包括汇率波动造成的不确定性风改革开放30年来,中国经济经历了持续的高速增险对FDI的影响。Sung和Lapan(2000)从跨国公司角度长。中国经济持续增长之谜一直是中国问题研究的一出发发现,汇率波动的增加使其通过开设多家工厂来提个热点,诸多研究表明,外商直接投资的源源流入,尤其升期望利润的价值增大。Russ(2007)则认为,汇率波动是出口导向性外资企业的大量进驻
3、,是保证FDI对中国虽然会影响跨国公司进入市场的决策,但它到底是促进国际收支净效应为顺差的必要条件(姚枝仲和何帆,还是抑制公司的直接投资决策则取决于货币冲击是来自2004)。然而,伴随着2005年汇率制度的调整,中国的投资母国还是东道国或海外国家的市场。FDI增长出现了显著的质与量的变化。在人民币汇率汇率波动对FDI增长的影响带有显著的国别特征,制度调整的背景下,人民币汇率波动对中国未来外资利本文通过考察人民币汇率波动的FDI增长绩效,剖析汇用可能产生的影响也引起了学者们越来越广泛的关注。率制度调整所面临的FDI增长的机遇与挑战。与已有关于汇率波动对FDI增长的作用机理,目前学术界的
4、研究成果相比,本文的特色主要表现在以下三个方还未形成一致看法。一类文献认为,东道国的货币升值面:(1)以往研究往往笼统地研究人民币汇率波动对会抑制FDI的增长;另一类文献认为,东道国货币升值也FDI增长的影响,而我们更关注区分人民币汇率波动影有可能促进FDI的增长。事实上,已有实证研究表明,汇响的跨时差异。(2)以往研究往往选择资源导向型FDI率波动对FDI的冲击程度会随FDI类型差异和国别差异或者市场导向型FDI展开研究,而我们则同时考虑二而呈现不同结果。Baek和Okawa(2001)认为,亚洲国家者,考察人民币汇率波动对FDI的结构差异。(3)以往的货币对美元的贬值并没有对其制
5、造业部门的FDI产生显著影响,但是对其出口导向型的电力制造部门有显著的积极效应。对于发展中国家而言,由于国内市场化程*本文为国家社会科学基金重点项目5外贸顺差问题研究6(项目批度不高,故流入大部分FDI主要是受成本最小化驱动的,准号:08AJY004)的阶段性研究成果。5世界经济研究62009年第3期#75#人民币汇率波动对外商直接投资影响的实证分析研究主要关注FDI增长的数量影响,而本文则在考虑FDI的总量规模来看,FDI总体水平仍保持增长趋势,FDI增长数量的同时,对人民币汇率波动对FDI增长质但细分研究会发现,汇率调整对FDI的结构效应开始凸量的影响进行考察。本文结构安排如下:
6、第二部分中国现,如图2所示。1994年之前,资源导向型FDI(RK)和利用外商直接投资与汇率波动关系的典型化事实描述;市场导向型FDI(MK)均处于快速扩张阶段,从1994年第三部分介绍计量模型、指标和数据选取;第四、五部分汇改到2005年期间,资源导向型FDI增长迅速,占到全为实证检验部分;第六部分总结全文。国利用FDI比重的75%左右,其中制造业比重占70%左右,市场导向型FDI每年变化幅度不大,增长平稳。二、人民币汇率波动与中国利用从2005年开始,资源导向型FDI呈现出明显的下降趋势,市场导向型FDI却出现大幅提高。2005年市场导外商直接投资:1980~2006向型FDI实
7、际利用达到288.80亿美元,同比增长近80%,弥补了同期资源导向型FDI规模的下降。2006改革开放以来,中国的人民币汇率和利用外商直接年虽然制造业仍是外商投资的主要领域,但吸收外资项投资的情况如下:图1是1980~2006年FDI实际利用目数和实际利用金额有所减少,市场导向型FDI较规模和人民币实际有效汇率的情况,图2是1991~20062005年有所下降,但是绝对量和占总量的比重继续上年不同类型的FDI实际利用规模与人民币实际有效汇升,服务贸易领域中
