我国上市公司股权激励效应研究

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1、摘要随着现代企业制度的变迁和知识经济的发展，越来越多的企业为吸引人才、留住人才，使经理人的潜力充分发挥而提升企业价值而实施股权激励这种激励方式。股权激励从20世纪50年代就被作为一种能够改善代理问题，提高企业价值的激励机制，并且在西方国家尤其是美国广泛使用。在我国，20世纪90年代初股权激励被政府机构提上议程，在2005年我国股权分置改革之前，我国并没有出台专门针对股权激励的相关法律法规，我国上市公司的管理者股权激励一直处于尝试和探索阶段。2006年1月1日，《上市公司股权激励管理办法(试行)》开始正式实行，该

2、办法的颁布为我国实施股权激励提供了法律保障，2006年12月6日，国资委颁布《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》，奠定了推行股权激励政策必要的法律基础。从我国目前的研究看，大部分学者主要对股权激励的实施效果进行实证研究，但是对于股权激励是否能提高企业绩效也存在较大的分歧。本文主要是借鉴国内外有关股权激励的制定与实施方面的研究成果，对我国上市公司股权激励效果进行探索和研究。本文拟采用的主要研究方法为规范研究与实证研究相结合，同时运用对比分析法、统计分析法研究现阶段股权激励是否能够发挥激励效应，以及其对

3、企业经营绩效的影响。本文分为六章：第一章是绪论；第二章分对国内J'l-丰I关文献进行了系统介绍；第三章是我国上市公司股权激励统计分析；第四章是分析股权激励所能带来的正负效应，第五章是实证研究股权激励与经营业绩的相关性，进一步纵向对比实施股权激励前后业绩的变化；第六章是结论和建议。本文通过实证研究发现：我国上市公司高管股权激励计划对公司的经营绩效产生了明显的负效应，也就是说样本中的上市公司的股权激励计划总体上并未起到激励管理者努力经营企业并且为股东创造价值和财富的目的。进一步分析实施股权激励前后经营业绩的变化得出

4、结论，股权激励对上市公司业绩没有起到激励作用，并且由于股权激励费用化，股权激励成本的存在，使得公司在实施股权激励后，企业经营业绩有明显下降的趋势。基于实证检验及进一步分析结果，本文得出结论并提出参考建议。综上所述，本论文对上市公司股权激励基础理论、股权激励的设计要素、股权激励业绩效应等问题进行了重点研究，通过实证检验证实了现阶段我国上市公司的股权激励并没有达到提高企业经营业绩的目的，本文认为，股权激励有效性的发挥不仅需要有良好的内部公司治理机制，也需要有效的资本市场为前提，在内部条件与外部市场条件完善的基础上，

5、建立良好的股权激励考核机制。关键词：股权激励上市公司激励效应实证分析ABSTRACTWiththechangesofthemodernenterprisesystemandthedevelopmentofaknowledge—basedeconomy,moreandmoreenterprisesimplementequityincentiveinordertoattractandretainqualifiedpersonnel，andmakethemanagers’fullpotentialenhancecor

6、poratevalue．Fromthe1950s，equityincentive，asawaytosolvetheagencyproblemsandimprovetheenterprisevalueoftheincentivemechanism，andinWesterncountries，widelyusedintheUnitedStates．EquityincentivesysteminChinastartedlate．Intheearly1990s，Chinabegantointroduceequityin

7、centive．In2005beforethesplitsharestructurereforminChina，executivesequityincentivesinlistedcompaniesinChinahasbeenintotryandexploratorystage．AndtherearenorelevantlawsandregulationsspecificallyfortheintroductionofincentiveMockoptions．January1，2006，‘'thelistedc

8、ompanyequityincentiveRegulations(Trial)“officiallyimplemented，whichprovidesalegalguaranteeforequityincentiveinthelistedcompany．December6，2006，theSASACissued“state—ownedholdinglistedcompanies(dom