我国上市公司股权激励效应的研究

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1、华东师范大学硕士学位论文我国上市公司股权激励效应的研究姓名：喻旸申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：曹雪琴201104摘要‘当今在公司发展中，管理层激励已经成为一个需要董事会和股东们非常重视的议题。不管在任何政治经济体制下，激励问题都大量存在。激励的区别只在于设计机制和实施方式不同。因为只要存在公司，就存在委托代理的问题，而有委托代理问题，都会随之产生激励问题。而股权激励已经是激励合约的主流方式。股权激励是为了解决现代股份公司制度中最基本的股东与经营层之间的委托代理关系而产生的现代公司制度中的长期激励制度。在发达国家资本市场，股权激励已经成为非常常见的公司战略之一，其中大部分施

2、行股权激励的公司都受益匪浅。股权激励行为在上世纪的快速发展让越来越多的公司开始重视这一方式，以期公司股东对管理层达到股权激励涉及的初衷，即激励与约束的相结合。就像一把双刃剑，管理层如若激励得当、充分，会给股东带来丰厚的投资回报，同时也给自己带来大量财富。但是如果设计扭曲，激励不得当，也会让公司蒙受多方面的损失。2005年开始，中国的资本市场开始了全方位的的股权分置改革，旨在解决中国资本市场天生的制度性缺陷，也即所谓的全流通问题，使得在中国上市公司能够真正意义上实施股票期权激励。本文从激励理论出发，通过借鉴国内外在股权激励方面的研究成果，选取国内上市公司管理层股权激励数据，运用EVI

3、EWS统计分析软件、EXCEL数据处理软件进行实证研究。通过分别分析历史上前后不同阶段的管理层持股与股权激励的现象，来探讨中国资本市场的上市公司股权激励效应，并分析其影响因素，最终我们通过结合实践情况与理论基础，得出本文结论以及提出相关建议。关键词：管理层；股权激励；委托代理；上市公司AbstractTodayinthecompany,managementhasbecomeaveryimportantissueunderdiscussionoftheboardandshareholders．Regardlessofdifferentpoliticalandeconomicsyste

4、ms，theincentiveproblemsaboundoverwhelmingly．Theonlydifferenceoftheincentiveliesindesigningmechanismsandtheimplementationways．So，aslongascompaniesexist，principal-agentproblemwillemerge，incentive．problemswillhappentherewith．Theequityincentivehasbeenthemainwayofincentivecontract．Anequityincentive

5、islong-termincentivemechanismaimingtoresolveprincipal-agentrelationshipbetweentheshareholdersandmanagementinthemodemfirminstitution．Aroundmanydeveloppedcapitalmarkets，equityincentivehasbecomeoneofthecommonestcompanystrategiesfromwhichmostcompaniesbenefitalot．Withtherapiddeveloppmentofequityinc

6、entivebehaviourduringafewdecadesinlastcentury,moreandmorecompaniesintheworldbegantoattachimportancetosuchwaytoexpectbeRerrelationshipbetweenshareholdersandmanagement．Likeadouble-edgedsword，ifthemanagementaredrivenproperlyandfully,shareholderswillgetrichreturnbyincentivecontractandalsobringmana

7、gementalargeamountofwealth．However,thedistorteddesignofincentivesshallalsoletthecompanysufferedmanylosses．In2005，China'scapitalmarketsbeganaall—roundreformofnon-tradablesharestosolvetheinherentdefectsofthesystem，alsoknownassharessplitpr