软控股份调研纪要

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1、软控股份调研纪要程扬一、公司概况软控股份是国内橡胶轮胎装备行业的龙头企业，可提供轮胎制造的配料、密炼、压延、裁断、成型、检测各工序橡胶机械设备，是橡胶轮胎信息化装备制造业产品链最完整的企业之一，可为客户提供一站式服务，也目前国内唯一具有较强的软件自主开发能力的轮胎橡胶设备企业。调研时间:2013-1-18调研对象：总裁王金健，证代郑雷二、交流问题整理1.订单情况：答：12年订单接近30亿，分布情况为逐季增加，上半年不到10亿，三季度出现好转迹象，12月和1月新增订单最为明显。可以认为行业已经走出了不

2、景气低点，开始复苏。结构上来看，国外客户10%,非橡机产品（化工重工设备，配料，机器人等）增长仍然较快,占比三分之一左右。订单执行周期一般为6-9个月。2.下游需求具体情况：答：在4万亿的带动下，09-11年下游投资爆发，公司订单十分充足。但行业过热是不可持续的，大塑质量差，拼价格的中小企业涌入市场，市场结构过于分散。2012年行业突然发生了变化，这些没有质量拼价格的中小轮胎企业陷入了困境。公司过去客户中小企业占70%,而他们经营情况最差，例如12年来自中小企业聚集的东营市的订单砍了一半，扩产基本停

3、滞。所以公司对2012年一度十分悲观。在去年年末客户走访中，公司了解到客户希望继续扩产，尽管增速不如前10年，但公司对今年的情况放心了。3.客户结构调整答：公司在12年认识到下游客户结构的风险，因此去年的一项重要工作就是客户结构调整，并将继续调整下去。调整的方向是大力开拓战略中高端客户（共23家，其中国内企业8-9家），目标是3年后来自他们的订单占到50%以上。如果公司调整成功，未来的抗风性能力就会大大增强。因为下游轮胎行业将显现出集屮度提升的格局：价格低质量低的小企业将被淘汰，而大型企业发展越来越

4、好。例如在去年小企业一片惨淡的情况下，米其林普利司通仍然取得了20-30%的增长。国外的龙头橡胶机械公司增速也在30%。公司在高端市场的竞争对手有：德国Harburg-Freudenberger（青岛海福乐），神户制钢（益阳益神），荷兰VMT（烟台飞边）等。目前的进展是：配料系统已经进入中高端（普利司通），其他全套产品（重点是一次成型机）一些中高端客户在试用。公司表示今年成型机在全球前10轮胎企业会突破2家：美国固钳和台湾正新，今年订单规模为3-4千万，并形成长期合作关系。4.11年那种大订单还会出

5、现吗？答：不知道什么时候，需要有新厂开建公司做总包才有大单。老厂倾向于根据自己技术采购设备。化工现在也是几千万的项目，没有总包。5.订单执行与业绩：答：11年的订单因为行业过热下游都大干快上，所以延期很多，现在还不确定。而12年是行业寒冬，获得的订单都是大公司有真实需求的订单，所以履约执行有保障。一季度业绩不好说，全年20-30%可以达到。订单执行周期6-9月推算，三季度肯定好。6.出口：答：2012年出口订单2亿，都是小订单，但已有较大的意向订单。公司的欧洲研发中心和美国市场成型鼓的子公司都被赋予

6、了海外营销的职能。7.仓储和机器人业务：答：仓储去年订单1亿多，客户是橡胶企业。机器人去年订单1.5亿，其中5000万结转到今年。今年订单目标是2亿。&翻新：答：2012年订单2000万，主要是设备出口。自身不会去做运营，因为国内没有好的胎源做不起来。国内最大规模的企业也才1亿。9.光波裂解：答：还在中试，不知何时能够大规模上产业化。不断改进技术，进展顺利，但科研项FI本身正常速度就不快，这样大的课题需要2-3年很正常。青岛科大负责设计和工艺，公司负责装备和产业化。即使不出来，对公司影响也不大。技术

7、上來讲，把轮胎里面钢丝抽出后进行光波裂解，可以出来油和气，剩下炭黑也能卖。与江苏三友的热裂解不一样。该项目为国家科技部863保密项目，有很多补贴，还有科研资源。10.毛利，费用率情况答：去年毛利下降较多，因主营产品（压延机，成型机等）需求放缓且竞争激烈，导致产品价格下降。随着公司客户结构改变，今年毛利率必然回升。因为国外高端客户采购时价格因素只排第四第五，更看重研发合作关系和设备品质。去年公司销售，管理，财务费用率都有所增长。具体情况：1•去年人数增加不多，但涨工资压力大，因为中高档人才越來越多，需

8、要涨薪才能留住人才，带动整体工资水平10-20%涨幅。2.研发投入增大，主要是为了针对行业变化，中高端客户需求加大了研发投入。进入他们的供应链都需耍深入长期的技术交流，才能获得认可，因此研发费用今年仍会高企。3.公司2011年发行了9.5亿公司债，因此2012年财务费用有所增长，但2013年就不会再增长了。11.应收账款与伊克斯项目答：公司去年应收账款大幅攀升，也是下游不景气的结果。今年将加大催收力度，一般冋款期在1-2年。公司有3亿应收来自伊克斯，希望今年回收，否则