行业季度投资策略

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5、140)银行业二季度投资策略——融资恐慌缓解，关注季报行情投资要点[table_rank]金融服务投资评级本次评级：推荐跟踪评级：维持●1、2010年1月份以来M1增速与M2增速的剪刀差大幅扩大，随着经济的回暖自去年底以来存款活期化趋势明显。虽然今年新增贷款规模较去年有所下降，但从结构来看，由于项目后续配套贷款的投放，1、2月份中长期贷款达到10954亿元和6618亿元，保持在历史高位水平，而票据融资延续了去年下半年以来的下降趋势，新增贷款更多地流向实体经济。●2、我们认为央行对于利率的调整将更加谨慎，一方面在经济全面复

6、苏未确立前加息导致企业财务负担的加重，并且加息将可能导致更多的热钱流入。另一方面，2月份由于春节因素经济数据具有特殊性，需要对于经济形势的继续观察作为政策的依据。因此在经济尚未全面复苏时期为了减小对经济的冲击，存款准备金率与公开市场操作等数量型仍然是央行主要使用的政策工具。●3、14家上市银行中，已有10家银行公布再融资方案或表示再融资方案正在制定中，总体再融资方案已基本确定。大行融资考虑到A股市场承受能力，将部分融资在H股进行，中国银行和工商银行将采用在A股发行可转债和H股配售的方式进行，建设银行表示方案正在制定中并希

7、望在AH两个市场都有所斩获。随着大行融资方式和融资额的尘埃落定，市场对于不确定的天量融资额带来的恐慌情绪已大大缓解。●去年14家上市银行净利润总额为1085.72亿元，在去年一季度息差高位回落、业绩基数较低的基础上，预计上市银行今年一季度净利润同比增长达25%，全年业绩有望达到20%。上市银行较为明确的业绩增长等正面因素使银行股的估值优势更加凸显，而股指期货的推出又将加大对于银行股的配置需求，我们认为二季度存在业绩增长触发下存在交易性投资机会，维持行业“推荐”敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第11页行业季度投资策略的投

8、资评级。在个股选择上，综合考虑一季度业绩增速、息差弹性、资本状况，建议重点关注招商银行、民生银行、浦发银行、兴业银行，同时预计华夏银行一季度业绩增速较高，可以关注其阶段性投资机会。[table_data]市场数据金融服务行业指数2841.26沪深300指数3391.94上证指数3147.42深证成指12686.06中