并购是否创造价值——中国上市企业的并购绩效研究

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1、并购是否创造价值----中国上市企业的并购绩效研究WHETHERM&ACREATSVALUE----M&APERFORMANCESTUDYOFLISTEDCOMPANIESINCHINA学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：薛斌导师：李凯学号：1103809107班级：2010级PTA答辩日期：2012年11月24日上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过

2、的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学

3、位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日并购是否创造价值----中国上市企业的并购绩效研究摘要纵观世界各国产业的演进，并购是一个永恒的话题。在成熟的西方市场上，已经经历了五次并购浪潮。在中国资本市场经过的20多年的蓬勃发展中，也经历了多个阶段。并购是否创造价值一直被理论界和实务界所关注。在新的经济环境下，并购活动在产业整合和推动产业升级方面作用将会更加明显，这会给中国企业带来新的挑战和机遇。本文的研究是结合2008-2011年我国上市公司的股价和中国上市公司青岛啤酒1996年、2001年和2010年三个关于青岛啤酒并购

4、扩张期的时间点的财务数据，从企业协同效应和财务绩效方面相结合的角度，运用事件研究法和财务对比法，对中国上市公司短期和长期并购绩效进行研究。给我国就“并购是否创造价值”课题的研究多一份文献，也许能对未来部分并购案例提供量化的认识和决策依据。对于中国企业，通过正确认识这一课题，可以使并购企业更加理性的看待并购行为，避免盲目扩张的并购或缺乏价值创造的并购。并购实践的发展推动了并购理论的研究，并购实践提供了理论指导，然而一切经营活动是为了创造价值，并购活动能否创造价值是评价并购是否成功的基础。这也关系企业是否可持续发展，也是并购实证中所亟需

5、研究的。正确认识这一课题对企业、立法和监管者都是有至关重要的意义。关键字：并购绩效，协同效应，上市公司，青岛啤酒WHETHERM&ACREATSVALUE----M&APERFORMANCESTUDYOFLISTEDCOMPANIESINCHINAABSTRACTThroughouttheevolutionoftheworldindustry,mergerandacquisitionisaneternaltopic.ThematurewesternmarkethasgonethroughfiveM&Awaves.Duringtwod

6、ecadesofvigorousdevelopment,CapitalmarkethasalsogonethroughseveralstagesinChina.TheoryandthepracticefieldshaveconcernedwhetherM&Acreatesvalue.Intheneweconomicenvironment,theeconomicroleofM&Aactivitywillbefurtherstrengthened.ThefundamentalroleoftheM&Aactivityistoenablee

7、nterprisesfacingthenewchallengeandopportunitymoreeffectively.Thisstudyisacombinationofthestockpricesoflistedcompaniesduring2006-2011andthefinancialdataofTsingtaoBreweryin1996,2001and2010whicharetheturningpointsofthislistedcompanyinChina.Fromtheaspectsofenterprisesynerg

8、yandfinancialperformance,Iresearchonshort-termandlong-termM&AperformanceofChineselistedcompaniesinChinabytheeventstud