企业并购中的价值创造问题研究

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1、企业并购中的价值创造问题研究付代径贸2013.l!-2周忌第269翩企业并购中的价值创遣间题研究王安琪罗雅刘徒姜人琪(重庆工商大学会计学院，重庆400067)企业并购中的价值创造问题研究付代径贸2013.l!-2周忌第269翩企业并购中的价值创遣间题研究王安琪罗雅刘徒姜人琪(重庆工商大学会计学院，重庆400067)企业并购中的价值创造问题研究付代径贸2013.l!-2周忌第269翩企业并购中的价值创遣间题研究王安琪罗雅刘徒姜人琪(重庆工商大学会计学院，重庆400067)企业并购中的价值创造问题研究付代径贸2013.l!-2周忌第269翩企业并购中的价值创遣间题研究王安琪罗雅刘徒姜人琪(重庆

2、工商大学会计学院，重庆400067)E摘要】企业并购是一个重要的措施，它不仅在整合资源、获得购并效益有重要作用，还是资源分配的主要部分。为了在全球市场的激烈竞争中保有优势，中国的现代企业更加注重资本的增值潜力。近几十年来国内外的并购实践与实证研究表明，并购成功的几率要小于失败的几率。所以，本文将对运用一定的数据统计方法对近年来实施并购的中国企业进行研究，分析对并购行为创造价值的不良因素，并有针对性地提出相应的对策建议。【关键词】企业并购，并购整合，价值创造一、引言结合，在并购整合过程若重新分配职权，由于新的管理人员来自非目在经济全球化的条件下，并购毫无疑问是企业联合与重组的主标企业，他们缺

3、乏对相关岗位的专业知识的，从而导致决策者无法做要形式。大部分企业通过并购吸收外部资源，使企业快速成长和扩出最佳的选择，或增加决策者获得知识的成本。若保留目标企业的管张，在有效的操作下，可以产生协同效应，企业便能够获得巨大的收理层，企业管理层可能由于丧失了部分权力，无法更好的发挥协同效益和提升公司的价值。西方成熟的市场是经过五次并购浪潮后才形成应，或者在保留了完整的决策权的情况下，出现其并不胜任的情况。得。而还未形成成熟经济市场的中国，由于经济体制、产业结构、国这两种情况都将影响企业的价值创造，损害投资者利益。际竞争等多方面的原因，使企业无法只通过内部增长模式形成快速扩2.文化整合张，所以并

4、购是企业获取效益、实现快速发展的重要措施。文化整合是将文化迥异的两个企业经过撞击后，重新融合与吸由于并购的根本目的是创造价值，追求股东财富的增加，实现股收融合为一个新的整体。企业文化在短期内是难以改变或形成的，只东价值最大化，所以并购能否产生协同效应并为并购企业带来高附加有长期在特定环境下才能形成，它包括特有的企业品牌、价值观、企值，便成为并购成败的关键。据投中集团发布数称，2012年中国并购市业精神、管理哲学、准则制度和对变革的态度等。由于企业文化的稳场披露交易规模3077.9亿美元，相比去年增长37%，达近6年最高值。而定性和对企业管理者和员工的深刻影响，若并购后双方的企业文化不据京都

5、天华会计师事务所2012年发布的调查显示，二分之一的中国内地能及时地消除原有的文化鸿沟，便会会产生具有强烈破坏性的文化冲企业希望在未来三年内通过并购实现企业扩张。因此，随着中国企业突。文化冲突是跨国并购和国内并购都会面临的障碍。由于难以按照并购数量的增多，研究企业并购中价值创造问题具有非凡的意义。预先的计划的实现有效的文化整合，使双方企业产生了抵触，内耗不二、企业并购的后绩效研究回顾断增加，失去优势，最终影响并购企业实现预期价值增值。并购不可忽视的作用表现在在优化资源配置、促进经济发展方3.人力资源面。为了在全球市场的激烈竞争中保有优势，中国的现代企业更加注人力资源的合理配置是企业可持续发

6、展的保障，其重要性不重资本的增值潜力。企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权言而喻。但人力资源具有能动性和不确定性，在并购过程中由于平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，人力资源政策、文化、管理风格和权力分配等原因，导致人才流体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。事实上，人们失严重。企业只有在并购后留住关键人才，才能提高营业额或打对上市公司并购的价值效应具有不同的认识。近几十年来国内外的并开市场。所以若因各种激励措施的变化、企业组织结构的破坏等购实践与实证研究表明，并购成功的几率要小于失败的几率。余光和导致目标企业入力资本价值的降低。其变化必然降低了企业

7、成功杨荣(2000)有选择的的根据分析深、沪两地1993至1995年的重组事并购的可能性，从而影响企业未来的收益。件发现，并购公司大多数无法达到预期收益。张新(2003)对1993到四、完善企业并购中价值创造问题的建议2002年中国上市的公司1216个并购重组事件是否创造价值进行了全面(一〉加强信息收集和处理能力，选择专业中介机构分析，其研究表明，在并购重组中，目标公司创造了价值，其股票溢企业在并购过程中需要充分收集目标