控制权与现金流权分离对融资结构决策影响研究——基于我国国有上市公司的经验数据

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1、山西财经大学硕士学位论文控制权与现金流权分离对融资结构决策影响研究--基于我国国有上市公司的经验数据姓名：王变兰申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：姚晓民20120303摘要随着我国资本市场的迅速发展，企业的发展需要融资，企业财务活动的首要任务就是融资。资金是企业发展的持续动力，融资是现代企业决策的一项重要内容，融资结构决策始终是财务管理学科中最具争议的课题。国内外很多学者从不同角度对融资结构决策进行了研究。目前在我国的国有上市公司中，股权相对比较集中，并且普遍存在最终控制人现象，最终控股股东也就是终极控股股东，最终控制人控制了公司，它可以通过金字塔结

2、构、交叉持股和双重持股等形式使得控制权和现金流权发生分离，进而会导致最终控制人侵占剥夺中小股东的利益以使其自身的利益最大化。最终控制人的控制权与现金流权分离与企业的融资结构存在什么样的关系，本文试图对此做出回答。本文采用理论分析与实证研究相结合的方法，第一部分阐述了问题的提出以及研究意义，然后对有关控制权与现金流权分离和融资结构的相关文献进行了综述，并提出了本文的创新之处。第二部分阐述了控制权、现金流权、控制权与现金流权分离与企业融资结构的相关理论。第三部分对国有上市公司控制权与现金流权分离与融资结构的研究现状进行了分析。第四部分通过收集国有上市公司的数据

3、并建立多元回归模型对控制权与现金流权分离对融资结构决策影响做了深入的研究。研究结果表明，最终控制人控制权与上市公司资产负债率负相关；我国国有上市公司现金流权与控制权的偏离程度与上市公司的资产负债率正相关；公司规模与负债水平正相关；盈利能力和公司成长性与负债水平负相关。第五部分在实证研究的基础上，针对研究结果提出了相应的政策建议及本文的局限性和对未来的展望。【关键词】控制权现金流权两权分离融资结构Abs订actWiththedevelopmentofChina’Scapitalmarketisdevelopingrapidly，thedevelopmentn

4、eedsofenterprisesfinancing，corporatefinancialactivitiesistheprimarytaskoffinancing．Thefundistheenterprisedevelopedcontinuously，financingisdecision—makinginmodementerprisesisanimportantcontent，：financingstructureisalwaysthesubjectoffinancialmanagementinthemostcontroversialtopic．Man

5、ydomesticandforeignscholarsfromdifferentanglesonthefinancingstructureof．Atpresentinourcountrystate—ownedlistedcompanies，ownershipisrelativelyconcentrated，andtheprevalenceofultimatecontroller，ultimatecontrollingshareholderistheultimatecontrollingshareholders，ultimatecontrollercontr

6、olsthecompany，itcanpassthroughthePyramidstructure，crossshareholdingsanddualownershipandotherformsofmakingcontrolfightsandcashflowfightsseparationOccurs，whichcausesthefinalcontrollerbydeprivationoftheinterestsofsmallshareholderstomaketheirownbenefitmaximization．Ultimatecontrollings

7、hareholder’Scontrolrightsandcashflowfightsseparationandthefinancingstructureoftheenterpriseexistandwhatkindofrelationship，thisarticleattemptstomakeananswer．ThisarticleusedthetheoreticalanalysiSandempiricalresearchmethods，thefirstpartintroducestheproblemandresearchsignificance，andt

8、henthecontrolfightsandcashflowfig