香港上市监管规则改革

《香港上市监管规则改革》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、香港上市监管规则改革苏杰9刀15日香港财经事务及库务局联同香港证监会、香港交易及结算有限公司（简称港交所）就改善上市监管决策及管治架构建议发布联合咨询总结报告。主要内容与争议去年6月，由于市场变化与监管升级要求，香港证监会联合港交所发布《建议改善香港联合交易所有限公司上市监管决策及管治架构》咨询文件（以下简称《建议》咨询文件），向社会各界征求意见。经过四个多月的时间，在搜集了逾八千份意见书后，两个部门联同财经事务及库务局通过对相关意见的总结归纳，对外公布《建议改善香港联合交易所有限公司上市监管决策及管治架构》咨询总结（以下简称《建议》咨询总结）。同时，香港证监

2、会与港交所联合发布新闻稿指岀，决定采纳文件所载的未来路向。根据该份文件，未来香港上市监管决策及管治架构将最大限度维持现有架构，强化监管、优化上市公司条件等措施将主要通过现行机制进行改善。搁置上市监管委员会。《建议》咨询文件屮的最大争议是新设上市监管委员会和上市政策委员会。其中，上市监管委员会旨在针对个别合适性及更具广泛政策影响的有争议性上市项目进行审批，即一般性IPO中请之外的审批权从现涵盖27名市场人士与港交所行政总裁的上市委员会中剥离。从成员组成来看，主要包括现上市委员会主席、副主席，证监会企业融资部执行董事以及高级总监，证监部门的人员占比较高。从审批程序

3、來看，市场人士与港交所未能参与争议个案，证监部门可从目前主要“事中”、“事后”监管提前到“事前”监管。如按此模式,意味着现有“政府一证监会一上市委员会”的三层上市监管决策制度面临重大改变，因此遭到业界、商会及多家组织的一致反对，最终搁置。新设上市政策小组。原拟新设的上市政策委员会，旨在通过制定上市政策事宜、评核上市项目表现及厘定其薪酬。其初衷主要希望提升政策制定效率。现有上市条例修改由港交所负责，报香港证监会批准，需时较长。若成立此委员会，成员涵盖香港证监会行政总裁和高层人员，可直接在此层面讨论问题，客观上会较快作出决策。经咨询，该委员会亦不会成立，仅在香港证

4、监会、港交所之外成立上市政策小组，成员包括香港证监会及港交所人员，对上市政策提供意见，但不具有约束力。香港证监会不再对一般1P0发表常规性意见。在审核IPO申请时，香港证监会一经断定某项中请并无引起《证券市场上市规则》的关注事项，便不会再就该项中请进行审核及发表意见。对于该项强化港交所在一般IPO中的审批主导权、有利于精简程序、提升效率的措施，业界普遍认可，已在《建议》咨询总结中达成共识。日后香港证监会不再对一般IPO提供常规性意见，上市委员会全面拥有IPO审核权利。综合整个咨询反映的结果，维持现有上市监管决策及管治架构，在此基础上适当进行优化和调整成为主流意

5、见。从行业分布来看，反对意见主要来自商会、业界、私人公司、经纪商、保荐人、律师事务所等，其观点主要包括建议框架与现行三层监管制度安排不一致、有关目标可在现行安排下达成、现行架构行之有效等;少数支持方案主要来自投资经理、会计师事务所、学界等，其观点主要认为香港上市公司质素下降以及港交所存在“球员”与“球证”集于一身的潜在利益冲突等。背景与原因作为全球主要国际金融中心之一，香港首次公开募股市场一直占据其中重要位置。从2006年至2016年，香港IP0集资金额在全球的排名基本名列前茅（仅2007年、2008年列第八和第五位）,全年1P0金额在2010年达到4494.

6、77亿港元的历史高位。随着近年来全球首次公开募股活动普遍放缓、上市公司质素参差、新股股价表现“潜水”较多，强化上市监管的呼声此起彼伏，如何寻求市场发展与投资者保护Z间的平衡，成为香港上市活动发展面临的重要挑战。全球呈现强化金融监管趋势。B2008年全球金融危机爆发后，主要经济体对强化金融监管达成共识。在国际大型银行普遍加强合规管理的同时，金融部门强化对上市决策及管治架构的规范和介入成为全球潮流。目前英国、美国、澳大利亚分别通过金融服务监管局、证券交易委员会、证监会交易所政策及标准化委员会对新股上市实行较为严格的监管。目前全球主要由交易所负责审核上市决策的经济体

7、仅有屮国香港与新加坡等少数国家和地区。因此，顺应全球强化监管趋势，监管部门更早更直接介入上市决策及管治，成为香港上市活动规范化发展的一个选项。近年香港股市上市公司出现不少问题。一是部分企业频繁受到做空干扰。自2012年之后，做空机构将主战场自美国迁至香港，对象主要瞄准我国内地来港上市的民营企业，并屡屡成功。二是股市出现不良风气。香港创业板已沦为炒风盛行、问题频发的高危地带。市场呼吁优化创业板上市规则，遏制股市恶炒风气。三是新股股价“潜水”现象严重。近年来新股上市股价“潜水”比例普遍高达三成以上，今年创业板新股更有半数以上上市后即破发。新股上市即“变脸”引发上市

8、审核机制过于宽松的担忧。四是出现部分“