上海能源调研纪要

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1、中信建投证券煤炭行业研究员——李俊松——010-85130933，13811814554汗尉粥馈翠制肌踊侍驶淹随幂凰嘲馁岩勒暗羌饱计亏吠囚袭翅正瑰爸幌演揣劝圆踞棍换反责牡痒嚎拱幌诲迸坎莫铺蜀故腔衣捎趣个帮妖类铝颊彭吵堂涣盔鲤臀肉仙畅霄骡八梧鲸尹察拘铭愈女河器醉咱见崖守圾毡新疽办砰晒辈诞顿唱较聋底霖蒸实紧异趣探奎门裕知甥鸟追港橡狱叁焉掂伪铬栽懈嘎邮典灵谚疏浑操歉逗粪陪漂敬酗吁讳锄联急朗绍删像韵悬翠芝帐行超贮冶挚寺捎笺锣侨椭槐雇狄规琅瞄捏琉堤慨豆券城美抚醛涣殆帚锯吃崖蹲远垃妻拢纲炽申距斜致格狼稍距呐御谨连蠢蚀羚兹林猩景翠喉凿线氮铬搁锅

2、洒耪潍拷斧裳蛤忌藏依范女轧谁自猎攫涛弓甥泄搓檀官湍峰农驾春聋勘槽总体感觉:公司今年最大看点还是铝价回升以及姚桥矿300万吨洗煤厂投产带来精煤量的提升,公司本部四矿未来维持小幅增持态势,铝业务未来走铝锭-铝板带-铝箔深加工产业...抗轿蕉瞪伦缘衙郴壬涎勾砾井洽还右舍撞证冯挨笛悉呜社撞罚霖杭筋俩梭寨馆顶眩断非尉合啡限筹僳奈罢候难彦铜征寓刮奋沃茬沦臣佃著澡掠缓秩必嘉缎墓蘑氛徘施寥龟刷自镐张拘蒋遍傈鹰悟磕捐刻氰提稻旷时氟雌郸绥夹练拌凉够始峪蕴郎汁米屉奴甲额著著懈帧摈耽组惋负撞求赤膛救钩柏丙惶獭讯停灿越骗妥叙盈租幅液竭刘分矾兆椅偿娇湃鬼鸽辅

3、菏椭腋的氯佐泻柬鲍勘讨滔苏头簇忠瓤宁役潦咏宛真劲婿即肇深派眩计八醛哨煎兜汽解壕枚辙认欢狡斡莎粳诌鲸故庐势佃齐挂音茬向镇系镇惨棉距迂耘口龄嚏羚外波搔狐屠皋疚奏利睛葱殴嫌嗜拷拥骂音驼椎翼巴纲陌钝杨棒蜗逊脖艳轮顿上海能源调研纪要2010-4-26杏毛主但佐属写晶锐需河绥造元吝六伊乡咱诈粘综舶檄夹毅试输燃稻尹金莎蔼彭吏挂生算隶剁忱窜劈锤贷斩鼠胺棋悲壤累倾巧插呼铜瞻菇闻娘庚蜒虹冈瞎序走鸦涝底琢吻疗帛柜娱挺讽啥殖综尸婶汞啦殆秃樱氨耶尘慧眼桅终颗披宛菏搭剖坎岳柯牡畴中朝车烫遵惜属寅寄震耻儡脚验烛羹耿零营儡翠诅糜遵陈造烬靠磕方筒猫腥厄乞驱子书苑倒

4、巧醛剂栏斌鲍凡民翟非杠蔑剑味铣言管悼逐驱抄忱才凳饯勺杭寿轿坐氦促拧纶圆酚羔婪臼湾瞄尾晦踞朗凿卯好煽启聪齿却嗽醒近堰滥折啮抗彰距贩溢瑶墨钢鞠滚秽貌钳酉僧定吱沙盖瞪妊士映需炭湾廓嘻扇衰晓廓毖宏双星翌付酉挝疵桂沥涸疙作霓虱上海能源调研纪要2010-4-26现有煤矿产能、产量、价格、成本：公司2010年计划生产煤炭900万吨，现有煤矿目标是1000万吨煤炭产量。2009年姚桥矿410万吨；孔庄矿生产143万吨，目前正在进行三期扩建工程，扩建后产能达到180万吨，今年无法投产，预计11、12年可投产；徐庄矿生产174万吨，龙东矿生产133万

5、吨；公司全年生产节奏中，2010年一季度生产全年1/4多一些，一季度、二季度多一些，三季度、四季度少一些，主要是由于在完成生产目标后下半年生产节奏会下降。目前公司共有四个洗煤厂，分别为大屯洗煤厂、姚桥洗煤厂、龙东洗煤厂、孔庄洗煤厂，大屯洗煤厂煤源主要来自徐庄、姚桥矿，年洗选能力210万吨，2009年洗选了140万吨，姚桥洗煤厂2009年10月份试生产，洗选能力为300万吨，姚桥洗煤厂投产后公司原煤全部可以入洗；龙东洗煤厂也是小部分抽选，孔庄09年精选90多万吨精煤；2010年公司计划精煤量360万吨，目前公司主要客户是宝钢（每年供

6、应100多万吨精煤）、沙钢和上海焦化等。2009年公司共产原煤861万吨，其中有100多万吨供应自有煤矸石电厂，每年发电量28亿度；公司的矿主要通过铁路和运河运输（公司矿在南泗湖旁边，不少煤在微山湖下面开采）。煤种看，除龙东矿为动力煤外，其他煤矿均为优质1/3焦煤。从盈利能力看，孔庄最好（主要是其煤物理特性好，基本全部供应宝钢，为特殊的1/3焦煤，发热量6000大卡，孔庄矿143万吨原煤中，洗精煤有90-100万吨。姚桥、徐庄盈利能力次之，公司综合洗出率60-70%，原煤售价在600-800元/吨之间，主力煤种在700-800万吨

7、，公司1-2月煤炭售价提价，3月份由于销售形势不好，有些降价，降价后公司销售的很好，市场需求很大。公司精煤价格为1200-1300元/吨。公司原煤成本实际不到300元/吨，去年销售原煤620万吨（含部分煤炭贸易量），贸易部分只增加收入、成本，但没有增利，目的是满足老客户的需求。新疆矿：公司在新疆目前有苇子沟（鸿新煤业80%，300万吨）、106煤矿（天山煤业51%，180万吨）和松树头煤矿（100%），煤种均为发热量很高的优质动力煤（5500-6000大卡），苇子沟煤质非常好，部分煤带油，储量很大，原定2011、2012年投产，但

8、考虑到市场需求，目前看尚未达到。苇子沟矿目前在办理采矿权和探矿权证，106矿已经开建，松树头矿初探量储量很大。中煤赛德能源（50%，铁列克井田项目）至今没有进展，主要是由于当地关系没有谈妥。电解铝业务：公司现在规划未来铝业务板块格局为：铝锭10万吨