寿险公司死亡率风险免疫理论研究

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1、寿险公司死亡率风险免疫理论研究黄晓艳1刘昆2唐迎凌2（1.盐城工学院经济与管理学院，江苏盐城224003；2.长安责任保险股份有限公司筹备组，北京100062）［摘要］在过去的半个世纪中，免疫理论在寿险行业的资产负债管理中得到了广泛的应用，目前免疫理论主要是为了应对利率风险。本文提出了寿险产品组合的死亡率免疫的条件，通过建立模型对该条件进行了论证。根据死亡率免疫理论可以优化寿险公司的产品组合，解决目前寿险产品组合混沌无序的状态,为经营者提供一种量化公司产品组合死亡率风险的工具，并在死亡率免疫的条件下，探讨了寿险业资产负

2、债管理的模式，即寿险业资产负债匹配是指投资资产现金流与负债现金流的匹配，而不是负债现金流和保费本身的匹配。［关键词］死亡率；死亡率免疫；产品组合［中图分类号］F840.32［文献标识码］A［文章编号］1004-3306（2007）06-0056-03Abstract：Theimmunitytheorywaswidelyappliedinassetliabilitymanagementinthelifeinsuranceindustryduringthepasthalf　century.Itisappliedtothei

3、nterestraterisktoday.Thisarticleproposedthecriteriaformortalityriskimmunityoflifeinsuranceportfolioandestablishedamodeltotestifytheintegrityofthecriteria.Themortalityrateimmunitytheorycanbeusedtooptimizethelifeinsuranceportfolio,bringordertothecurrentlifeinsuran

4、ceportfolio,andprovidelifeinsurerswithatooltoquantifythemortalityrateriskoftheirportfolio.Thispaperalsoexploredwiththeassetliabilitymanagementmodelforthelifeinsuranceindustryundertheconditionofmortalityrateimmunity.Theassetliabilitymatchingreferstothematchingofi

5、nvestmentassetscashflowwithliabilitycashflowratherthanthematchingofpremiumsreceivedwiththeliabilitycashflow.Keywords：mortalityrate;mortalityrateimmunity;productportfolio免疫理论最早由英国精算师FrankM.Redington于1952年提出，在过去的半个世纪内得到了巨大的发展，关于免疫理论及相关领域的理论研究取得了诸多成果。无论研究成果多么复杂，免疫的

6、理论基础是相同的，即免疫的投资策略能够抵抗利率的不利变动，即如果实际利率发生不利于投资活动的变动时，整个投资策略仍然能够在目标时刻点实现预定的价值。免疫理论的提出是为了应对利率风险，目前，国际上关于免疫理论的研究也仅仅局限于利率免疫，关于死亡率的免疫目前还没有相关的研究。利率免疫主要是通过改变投资资产组合来满足负债现金流的要求，由于寿险产品的负债现金流是随机的，用一种确定的方法应对一个随机的现金流是一种比较被动的方法。本文尝试性地提出了寿险产品死亡率免疫理论，并将其应用于寿险产品的组合优化中，并以此为依据提出寿险产品组

7、合战略。一、死亡率风险免疫的必要性死亡率的波动直接影响到寿险业务的发展与经营。当寿险公司的实际经验死亡率与产品设计中所使用的假定死亡率之间存在不利差异时，就产生了死差损。反之，则产生了死差益，死差益是公司利润的一种潜在来源，或者是针对情况恶化的安全系数。对人寿保险而言，死亡利润随着实际死亡率的增加而减少，随着实际死亡率的降低而增加；对于生存年金而言，死亡利润随着实际死亡率的增加而增加，随着实际死亡率的降低而减少。因此，对于寿险来说，死亡率提高或降低都有可能对公司造成影响，具体的影响方向取决于公司内部死亡给付产品和生存给

8、付产品的组合。为了稳定公司寿险业务的经营，我们需要优化公司内部死亡给付产品和生存给付产品的组合，实现死亡率风险的免疫。死亡率的波动直接影响到寿险公司的资产负债匹配。寿险公司的产品组合特征决定了其负债的期限结构与利率敏感性。反之，根据资产负债匹配的原则，寿险公司的负债特征又决定了其资产的期限结构、品种结构。从产品到负债、从负债到资产