金融市场的交易工具精选

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1、11★　第三章金融市场的交易工具　　金融市场上的金融工具种类繁多，如货币市场上的货币头寸、票据、国库券以及可转让大额定期存单(CD)；资本市场的债券和股票；证券投资基金市场的基金证券；外汇市场的外汇；保险市场的保险单；衍生金融市场的衍生金融工具等等。★　第一节金融市场交易工具之一——货币市场交易工具一、货币市场的交易工具货币市场的金融工具主要有货币头寸、票据、国库券以及可转让大额定期存单(CD)等。（一）货币头寸1．货币头寸与银行货币头寸管理货币头寸（又称头衬或现金头寸，即款项或资金额度，通常指收支相抵后的差额）它是拆借市场的重要交易工具。11它是由金融管理当局实行

2、法定存款准备金制度引起的。在存款准备金制度下，商业银行吸收的存款都必须提取一定比例的法定准备金。例如：现假定某银行吸收存款100万元，在法定准备金率为10%的情况下，便有10万元必须作为法定存款准备金，存在中央银行，而不能用于放款或其它方面。当商业银行所持有的实际存款准备金，因清算和日常收付的变化也在不断变化，这些变化如果导致实际存款准备金超过法定准备，超过部分成为超额准备，便形成“多准备头寸”，有“多准备头寸”的银行必然要借出这多出的准备头寸，以增加利息收入；实际存款准备低于法定准备时，即为法定准备不足，形成“少准备头寸”。“少准备金头寸”的银行则要拆入资金以弥补

3、法定准备的差额，以免被中央银行查处而征收罚金。随着同业拆借市场的发展，货币头寸已成为各金融机构解决临时性、季节性等短期资金余缺的交易对象。2．货币头寸作为交易工具的特点　　交易的清算方式较支票等其他工具交易的清算方式要方便得多。11货币头寸本身就是一定的货币额，其流动性非他种工具可比。支票虽为流动性极强的票据，但要转化为货币需要一个过程。在支票交易中，借款人至少需要一个营业日才能使用资金。而货币头寸，只要交易达成，借款人即时可用，这种“即时可用”的特性，唯货币头寸所独有。3．货币头寸的价格货币头寸的价格即拆借利率，一般是由两种情况决定：一是由双方当事人议定；二是借助

4、于货币经纪人，通过公开竞价确定。决定拆借利率的重要因素是当时货币资金供求状况。拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。拆借利率如果比再贴现利率高，银行不仅会拒绝向客户办理贴现，也会争向中央银行申请再贴现贷款，引起金融秩序的混乱。在货币供给大于货币头寸需求时，拆借利率有可能低于市场利率，但比无息可收强出许多。11拆借利率由于变动频繁，因而能迅速、及时、准确地反映货币市场资金供求情况，因而是货币市场上最敏感的“晴雨表"。各金融机构都密切关注货币头寸的价格变动，借以及时调整自己的投资决策。（二）票据1．票据的性质与特征　票据是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时，

5、无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。票据具有如下特征：（1）票据以无条件支付一定金额为目的。无条件是指出票人自己承诺支付或委托付款人支付时，均不得附有任何支付的前提条件。（2）票据是一种无因债权证券。无因债权证券是指持票人行使票据权利时，可以不向债务人负证明责任。“因”是指产生票据义务权利关系的原因。（3）票据是一种设权证券。11票据债权人占有票据，即可根据票面所载权利义务关系，向特定的票据债务人行使请求权。这种权利的行使离不开票据，随票据的设立而产生，随票据的转移而转移，必须交付票据，票据的权利才能行使。（1）票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。所谓

6、流通，就是指票据权利可以通过背书或交付方式而转让。一般来说，无记名票据无须背书即可交易转让；记名票据转让时，必须经过背书。作为流通证书的票据，其权利的转让无须通知债务人，债务人不能以未曾接到转让通知为由而拒绝承担义务或负有清偿责任。为了保护票据的流通转让，法律还规定票据受让人的权利要优于让与人。例如：假定某外贸公司请求某工厂加工出口产品，先将原料赊销给这家工厂，并获得该厂已经承兑的汇票一张。为支付货款，该公司将此汇票背书后转让给某商社，从而使商社获得优于外贸公司的权利。现假定外贸公司的原材料质量有问题，同加工厂发生纠纷，加工厂虽有权向外贸公司提出抗辩，却不能以此为由

7、对抗持票人的商社11，而要按票据所记载的权利义务关系承担清偿责任。当然，这里指的是善意的受让人，如果持票人是恶意的外贸公司，加工厂的抗辩便可能生效。（1）票据是一种要式证券。票据必须根据法定方式作成方为有效。票据上必须记载的事项以及票据签发、转让、承兑、付款、追索等行为的程序和方式，各国票据法一般都做了规定，必须严格遵守。在票据上签名盖章的人，必须对票据上所记载文字负责。（2）票据是一种返还证券。持票人在请求支付票据金额时，必须将票据交还给付款人，不交还票据，债务人可拒绝付票款。如果付款人是主债务人，付款后票据关系消灭；如果付款人是次债务人，付款后可向前手追索。