第1章财务管理导论

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1、第1章財務管理導論一、腦力激盪1-1如果小明採取「定期定額」方式，每期都買一張50元的樂透彩券，試問這是一種「投資」嗎？思考方向：樂透彩券雖也符合「以現時投入以期能在未來換取較原先投入更多的回報」之定義，但其預期報酬率低於零，故非屬投資活動，比較接近帶有公益色彩的投機行為。如果小明準備將上期彩券中的500萬元用來投入股市，請問他將如何依投資程序來進行這項投資呢？思考方向：分別想想其「投資政策的規劃」、「證券分析」及「投資組合管理」如何進行。1-2創業一直是您的夢想，若剛開始只打算小本經營，您會選擇哪一種組織形態？待企業漸具規模後又該如何？思考方向

2、：創業初期規模小，可以選擇經營成本較低的獨資，待漸具規模後，再轉型為公司組織，以利募集資金、吸引人才，才能創造成長。試想想如果上市公司以大量高價買回庫藏股的手段，企圖拉抬普通股的市價，這算不算是財務管理所追求的目標呢？本教師手冊係著作版權所有，若有抄襲、模仿、冒用情事，依法追究。ISBN978-957-41-6516-2財務管理原理教師手冊2思考方向：想想普通股市價如何才能維持長期的「極大化」，光靠拉抬可行嗎？1-3您覺得為什麼會有代理問題的發生呢？請以您自己的觀點來想想。思考方向：基本上，代理問題是「功利主義」所引導出來的現象，除所有權與經營權

3、分開為主要原因外，同學尚可朝股東與管理當局及股東與債權人之間利益衝突方面去想一想。每每看到高科技公司配發高額股利給員工，羨煞多少傳統產業的從業人員，請問高科技公司這麼做會不會有損公司及股東的價值呢？思考方向：請從配發高額股票紅利可改善股東與管理當局之間的代理問題著手想想看。二、問答及計算題1.請問企業組織的形態有哪些類型?又各有何優劣之處?【淡江國貿所】Ans：(1)獨資(SoleProprietorship)：指組織所有權只屬於「一個人」的企業，一切損失、利益與風險都由一個人承擔。獨資企業不需設置公司章程，故組織成本較低，政府管制較少，經營利潤

4、由業主獨自享受，且業主僅須繳納個人綜合所得稅，並未課徵公司營利事業所得稅，即無重複課稅的問題。然而，獨資企業資金來源受限，不像公司組織可以發行債券或股票大量籌募資金，故規模不易擴大；再者，因業主具有無限償債責任，所承擔之風險較高，且獨資者一旦死亡，企業經營將隨之告終，亦即企業生命有限，無法如公司般永續經營。(2)合夥(Partnership)：指兩個人或兩個人以上合資經營一家企業。合夥企業的特性與獨資相仿，其組織成本低、成立容易、政府管制少、亦無重複本教師手冊係著作版權所有，若有抄襲、模仿、冒用情事，依法追究。ISBN978-957-41-651

5、6-2財務管理導論3課稅的情形（合夥人僅繳納個人綜合所得稅），但相對於獨資，合夥企業可招募較多的專業人才，如聯合律師事務所、會計師事務所便聚集了學有專精之律師與會計師。另一方面，合夥企業同樣面臨資金難以大量籌募、業主具有無限償債責任、企業生命有限等難題，此外，除非經所有合夥人的同意，企業所有權亦無法移轉，相對地，股份有限公司之股東可以隨時出售其持有之股票。(3)公司(Corporation)：乃依據公司法成立的法人組織，具備「所有權」與「經營權」分離的特性。公司組織可分為無限公司、有限公司、兩合公司與股份有限公司等四種。除無限公司及兩合公司的無限

6、責任股東外，公司組織的股東償債責任限於其出資額或所認股份，同時公司股東擁有之所有權移轉十分容易，如股份有限公司只要將股票賣出即可；又即使原始股東死亡或退出，亦不影響公司營運，企業可以長期永續地經營，故相對於獨資或合夥，公司組織較容易募集大量資金。然而，公司成立之程序較為複雜，法律規章限制亦較多，且在美國等地仍存在重複課稅情形，即企業在繳納公司所得稅之後，若配發股利予股東，股東必須再繳納股利所得稅。不過，台灣在「兩稅合一」制度實施後，已無重複課稅的情形。2.請描述債權人與股東之間存在的代理問題為何?並簡述可能的解決方法。【高雄第一科大金融營運、金融

7、理財所】Ans：(1)股東與債權人之間的代理問題股東與債權人之間的代理問題起源於股東對舉債資金的使用不當。股東可能透過管理當局（董事會）來左右經理人的投資決策，間接危害了債權人應有的利益與保障，例如：․指使管理者從事風險性較高的投資專案，影響公司到期支付債息與本金的能力，又稱為資產替換(AssetSubstitution)。․繼續增加負債水準，因而提高了公司周轉不靈的可能性，又稱為債權稀釋(ClaimDilution)。本教師手冊係著作版權所有，若有抄襲、模仿、冒用情事，依法追究。ISBN978-957-41-6516-2財務管理原理教師手冊4(

8、2)可能的解決方法債權人可以在債務契約中加入保護性條款(ProtectiveCovenant)來限制公司的作為，如限制股利發放的數額與必