持基激励对基金经理投资行为的影响研究

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1、分类号⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯UDC⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯密级⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯编号⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯十I初大学CENTRALSOUTHUNIVERSITY硕士学位论文论文题目⋯～盐基邀励对基金经堡攫爻行盘一⋯⋯⋯．盟彰煎圣毯⋯⋯⋯⋯⋯～学科、专业⋯⋯⋯⋯．金融鲎⋯⋯⋯⋯⋯⋯～研究生姓名⋯⋯⋯⋯扬盔鱼熏⋯⋯⋯⋯⋯⋯．导师姓名及专业技术职称萱兴教授2011年5月原创性声明＼IYltlll／111llllll9ll／lllllllll／Illlllll／l／lllll／l／llll4691＼Y191本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致

2、谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：趋盘垒复日期：超!!年上月丛日学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。作者签名：撞趁导师签

3、名弘日期：丑盟年』月孥日中南大学硕士学位论文摘要摘要随着证券投资基金业在我国资本市场重要性的提升，基金管理公司的内部激励问题已越来越受到众多学者的关注。基金经理的投资行为对基金业的发展起着关键性的作用。由于基金经理和基金投资者之间的信息不对称，为了防范基金经理道德风险，基金经理持基激励近年来在各个基金管理公司中广泛运用。因此，本文基于股权激励理论和基金经理投资行为理论，综合运用文献研究、模型推导和实证研究等方法，分析了持基激励与基金经理投资行为之间的关系及持基激励的主要影响因素。本文从委托代理理论出发，分析了基金行业存在的委托代理关系，构建了持基激励的委托代理模型，分析了持基激励对基金经

4、理的努力水平、风险选择水平的影响，找出了持基激励的影响因素，分析发现基金经理持基行为可以提高基金经理的努力水平，增强其信息获取能力，从而降低基金的风险，提高基金的收益率；证券市场收益率、基金经理的风险规避度和基金规模等因素会对持基激励产生影响。在此基础上，本文利用2007年初到2010年中期的310只开放式基金的样本数据，分别从三个层面进行了实证设计与分析。通过实证研究发现基金经理努力水平与基金管理人员持基比例之间是正相关关系；基金经理的风险选择水平与基金管理人员持基份额之间是正相关关系：基金管理人员持基激励与市场收益率、基金经理风险规避度和基金规模负相关。结合实证研究的结论和我国基金管

5、理的现状，本文从持基激励角度提出对基金经理激励机制设计的对策建议。关键词基金经理持基激励投资行为中南大学硕士学位论文摘要ABSTRACTAssecuritiesinvestmentfundtakesanincreasingimportantroleinthecapitalmarketofChina，fundmanagementcompanies’internalincentivesattractmoreandmoreresearchers’attention．Theinvestmentbehavioroffundmanagerplaysanimportantroleinthedevelo

6、pmentofthefund．Astheinformationasymmetrybeingexistedbetweenfundinvestorsandfundmanagers，holdingfundincentivesappearandarewidelyusedtoavoidthemoralhazardoffundmanagers．Basedonequityincentivetheoryandtheoryofinvestmentbehavioroffundmanagers，usingtheliteratureresearch．modelsderivationandempiricalres

7、earchmethods，thispaperanalyzestherelationshipbetweenholdingfundincentivesandmndmanagers’investmentbehavior,弱well懿themainaffectingfactorsofholdingfundincentives．Fromtheviewofprincipal-agenttheory,thispaperanalyzesagency