我国创业板ipo抑价影响因素的实证研究

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1、学校代号：学号：密级：10532S09202021湖南大学硕士学位论文我国创业板IPO抑价影响因素的实证研究ChinaGrowthEnterpriceMarketIPOUnderpricingEmpiricalStudybyLiuHongB．M．(HefeiUniversityofTechnology)2008AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementlnAccountingint

2、heGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorWuZhongXinJune，2012㈣6Ⅲ8㈣8mⅢ哪，，川5删3㈣2哪、湖南大学学位论文原创性：声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取何／,,El口、jwr九成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：勿7弘日

3、期：勿z年参月／乡日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文波查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于l、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密团。(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：导师签名：≥t7私日期：劢z’年参月矽日＼日期：z。彦年易月f岁Et，硕士学位论文摘要1999年8月，

4、党中央、国务院的《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》的出台，标志着我国大陆创业板的萌芽。2000年，深圳证券交易市场为筹建创业板，停发新股。由于受到纳斯达克股市以及国内丑闻的影响，创业板一度被搁置。2006年，中国证监会主席尚福林提出尽快推出创业板。2009年10月30日，历经十年筹备之久的中国创业板正式上市。首批登录中国创业板的28家上市企业也正式开始交易。创业板的正式成立，意味着我国多层次资本市场体系的完善和我国新股发行市场化定价方式的加强，提高了市场的有效性。发行价格是否接近二级市场的预期

5、价格，是判断IPO定价是否合理的主要标准，也是计算IPO抑价的直接数据。本文利用Stata／SE12．0和EXCEL软件，运用实证分析的方法，通过对创业板建立两年多以来的上市公司发行价格的研究，发现截止到2011年12月29曰，IPO抑价现象非常严重，企业上市首日收盘价屡创新高，市场投机气氛浓烈，平均抑价率如此之高造成的直接后果就是大量的资金滞留在一级市场，严重影响我国资本市场资源配置的效率，大大阻碍了创业板健康有序的发展。因为我国创业板推出的时间较短，目前针对我国创业板IPO定价问题的研究较少。本文通过研究

6、和分析影响我国创业板IPO抑价的因素，可以有效提高我国创业板市场资源配置的效率，促进我国创业板市场的健康发展。在实证部分中，本文首先对创业板IPO抑价率的影响因素进行分析，然后采用岭回归分析方法进行分析，研究结果显示，上市首日市盈率、企业首发实际募集资金、企业上市首日换手率和上市公司所在地域对创业板企业的IPO抑价率都有着比较大的影响。最后本文从IPO发行定价市场化改革的角度提出建议，认为应进一步完善信息披露制度和新股发行的市场询价机制等。而在改革的进程中，创业板应当担当起改革试点的重任。关键词：创业板；资本

7、市场；IPO抑价我国创业板IPO抑价影响因素的实证研究AbstractIn1999August，asthePartyCentralCommittee，theStateCouncilhadthe”innovateaboutstrengtheningatechnology，develophigh—tech，andrealizeindustrializationdecision”comeonstage，ismarkingChinaGrowthEnterpriseMarkethassprout．In2000，theS

8、henzhensecuritiestradingmarkethasalreadystoppingfloatnewstockstomakepreparationsforthesettingupofGEM．ButtheGEMwassettingasideforapartbecauseoftheNASDAQstockmarketandthedomesticscandal．In2006，theChinase