财务管理学课件——第1章

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1、第六章营运资金管理8/31/20211本章内容营运资金概论现金和有价证券管理应收账款管理存货管理8/31/20212营运资金概论营运资金的概念营运资金(workingcapital)是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金总营运资金(grossworkingcapital)净营运资金(networkingcapital)营运资金管理的重要性流动资产在企业总资产中的比重较高过高的流动资产容易使企业只能获得较低的报酬率，过低的流动资产又会使企业难以维持经营的稳定性营运资金管理最终影响到企业的风险和收益8/31/20213营运资金概论两个基本问题（这两个问题是相互依存的）流动资产

2、的最佳投资水平为维持这一流动资产水平所需的短期融资和长期融资的组合营运资金的分类（两类标准）组成要素：如现金、有价证券、应收账款和存货时间：永久性的和临时性的永久性营运资金(permanentworkingcapital)是指满足企业对流动资产的长期最低需要的那部分流动资产临时性营运资金(temporaryworkingcapital)是指随季节性需求而变化的那部分流动资产8/31/20214营运资金概论流动资产和长期资产的组合（获利能力和风险的权衡关系）策略A——保守型策略B——适中型策略C——进取型8/31/20215流动资产产出资产水平策略A策略B策略C三种流动资产策略下的

3、流动资产水平营运资金概论8/31/20216营运资金概论流动性策略A策略B策略C获利能力策略C策略B策略A风险策略C策略B策略A获利能力与流动性呈反向变动关系，流动性的提高通常要以获利能力的降低为代价获利能力与风险呈同向变动关系，在风险和收益间有个权衡问题每项流动资产（现金、有价证券、应收账款、存货）的最佳水平最终将取决于决策者对获利能力与风险间权衡关系的态度高低8/31/20217营运资金概论短期融资与长期融资的组合正常的组合到期日配比法(maturitymatchingapproach)相关风险再融资风险，通常企业的债务到期日越短，企业不能偿还债务本金和利息的风险越大利息成本

4、上的不确定性风险与成本的权衡通常短期负债的风险高于长期负债的风险，但前者的成本较低企业所维持的安全边际可被视为企业的期望净现金流量与合同规定的债务偿还之间的时差，这一安全边际取决于管理层的风险偏好8/31/20218营运资金概论固定资产长期流动资产短期流动资产时间资产与融资长期融资短期融资图一：正常的筹资组合0在确定性条件下，将企业的未来净现金流量时间表与企业的债务支付时间表进行精确的配比是适当的每项资产将与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应，即到期日配比法：短期或季节性的流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有固定资产通过长期负债或权益性资本融资。这种满足季节性需

5、求的借款将遵循自我清偿的原则8/31/20219固定资产长期流动资产短期流动资产时间资产与融资长期融资短期融资图二：冒险的筹资组合08/31/202110固定资产长期流动资产短期流动资产时间资产与融资长期融资短期融资图三：保守的筹资组合08/31/202111融资期限资产期限短期融资长期融资短期资产（临时性）适度的风险-获利能力低风险-获利能力长期资产（永久性）高风险-获利能力适度的风险-获得利能力8/31/202112现金和有价证券管理持有现金的动机交易性动机投机性动机谨慎性动机补偿性动机注意：并非企业的所有现金需求都只能通过持有现金才能满足，实际上，企业的一部分现金需求可以通

6、过持有有价证券来满足现金管理包括有效收款、有效付款和短期性的现金投资以及最佳现金余额的确定现金管理的工具现金预算(教材409页)关于现金的系统性信息以及某些控制系统J.M.Keynes(1883—1946)8/31/202113现金和有价证券管理现金回收支出有价证券投资通过信息报告的控制资金流信息流现金管理系统8/31/202114红利利息债务本金股票回购Securities发行债券发行普通股发行优先股有价证券购买出售应收账款现金余额存货固定资产流出现金销售收账出售赊销折旧流入购买现金流程图8/31/202115现金和有价证券管理加速现金回收注：企业用来提高现金管理效率的各种收款

7、和付款方法构成一个整体，它们对企业现金管理的总体效率产生综合影响。通常认为，企业将通过加速现金回收和推迟现金支付而获益提高准备和邮寄发票的速度加快从客户到企业的款项邮寄速度缩短从收到款项到将其变为入账资金的时间8/31/202116第1步：客户签写支票，邮寄第2步：支票寄到公司总部第3步：处理支票，存入银行第4步：支票进入清算系统第5步：支票转移到客户银行第6步：客户资金通过审验第7步：公司收到支票结清通知第1天第2天～第3天第4天～第5天第6天第7天邮寄时滞处理时滞转账时滞8/