管理者过度自信对企业融资行为影响的实证研究——来自中国制造业上市公司的经验数据

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ118222009120201020山东财经大学硕士学位论文管理者过度自信对企业融资行为影响的实证研究——来自中国制造业上市公司的经验数据作者姓名：张绍利学科专业：会计学指导教师：刘兴云(教授)朱磊(副教授)培养院系：会计学院二○一二年四月十日AnEmpiricalStudyofManagerialOverconfidence’sInfluenceonFinancingBehaviorofEnterprisesADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：ZhangShaol

2、iSupervisor：Prof.LiuXingyunAssociateProf.ZhuleiSchoolofAccountancyShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ118222009120201020硕士学位论文管理者过度自信对企业融资行为影响的实证研究——来自中国制造业上市公司的经验数据作者姓名：张绍利申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：刘兴云朱磊职称：教授副教授学科专业：会计学研究方向：公司理财学习时间：自2009年9月1日起至2012年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授

3、予日期：2012年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学

4、术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日山东财经大学硕士学位论文摘要融资是企业最基本的财务活动，众多学者从MM理论、委托代理理论以及信息不对称理论等视角研究了企业的资本结构问题，但上述研究大多基于“理性人假设”，这在现实生活中遭到重重质疑。近年来，随着行为金融学的兴起，管理者过度自信对企业融资行为影响的研究逐渐成为企业融资领域的热点问题之一。关于这一问题的研究，在西方已经形成

5、了较为丰富的文献积累，但西方的研究成果是否适用于我国资本市场的实际情况，还有待商榷。因此，在中国特殊的制度背景下，研究管理者过度自信对企业融资行为的影响具有重要的意义。本文基于我国转型期的特定背景，以管理者过度自信为切入点，以MM理论、权衡理论等传统财务理论作为展开分析的依据，在对中国上市公司融资环境和融资特征进行充分分析的基础上，选取中国2006-2010年制造业A股上市公司的数据为样本，实证研究了管理者过度自信对企业资本结构和债务期限结构的影响。主要得出以下研究结论：（1）管理者过度自信与企业资本结构正相关，即过度自信的管理者倾向于负债融资。这是因为过度自信的管理者高估投资项

6、目的收益、低估项目风险，过度自信的管理者认为企业陷入财务危机的可能小，所以更加倾向负债融资。（2）管理者过度自信与企业债务期限结构正相关，即过度自信的管理者倾向于短期负债融资。过度自信的管理者认为企业投资的项目在短期内能够产生足够的现金流量来支付短期负债的本金和利息。关键词：管理者过度自信资本结构债务期限结构iAbstractAbstractFinancingbehaviorisoneofmostbasicfinancialactivitiesofenterprise.FromMMtheory,theprincipal-agenttheoryandinformationasymm

7、etrytheory,mostscholarsstudiedtheproblemofthecapitalstructure.Butthemoststudiesarebasedonthe“hypothesisofrationalman”whichinreallifewassuspected.Inrecentyears,withtheriseoffinancingbehavioral,thestudies,howthemanagerialover-confidenceimpactth