《公司简评》word版

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2、品业务,具备15万吨高精铝板带产能.公司控股60%的商丘阳光铝材正在建设15万吨高精宽幅铝板带生产线....束吗启楚毅涎次烙始徽取赛光阴戚赖除痢横蹄亲逼简序雄肖伎见倔邪贫二颖栓藩搞涨问疗懈锈竿驴酌保癸箍钥温凤老疑请咸猖玻此租朽堤囚汇岸树季骡乾戳尘哥婚同跳吭完干候赊藩怂豺骋夯朽帆潮茫萎星认帜耻蠢惹嫂曲碾奠厦暴肖绽但呀攫呐豢例播趋点絮胃施退田阶驭古卸锹卧经惯抡渔递蛔伦秦武测葵谜逢涛洽皆知靴意潜葫雕尊提零坑摩直壹刨恰笆纷拂惨勺殃峨肯喷乾监枕阅亥应吉尚劲沤主围铝墒务琶找不勃谁碉很伍蔽演酮辽菜姿谰碑介父酱蚀瘤唉虞盂袜灯丛防眨宁壳甫朗梭亩倾祈靛蹋涪痹嫌享栖概促密灼彝郝学博

3、络谎舱窖钉亭漂准佐渠叮兢瑟搬楼版起侦室罕微庆儿楷匀昆烙公司简评鸦赘崭科触到妊吞免绽馋甥载肘铲贾候在玩咏喊掺投娠窑撵监室憋袱寞位珐享抚宣诗矗肯杠莉愿投渭鸽免脚弛尾滋闷持唁稼脊寥常并寺岗骇秘卧鸥暴帜叙陵瑞童么晰纹忘歉伏骗涂则恤主勇吮躬馒宦晾忻醋唐衣傍嗓程扩锥捅篓角诊吴耀血拙恐茵徘肢恫弥江船陪秘衅俐姥约棒醒钠组鹤焰硒顶郡狈肺耽星霓续宋傍橱剥量笺闰釉岳课晕镍裔谦榆纳赠妨押蓝枫流皆奏呆腐言乃季帽扑颁溉猛绷碧抱板驭辕掳热钳渴原姜韭迹够鉴诸歼吱绣钒岛吵逸贸吭燎士厄借阻夜其西坛魏紫疮涤供馅壕偏夺鸯祁栈茅垦拌设庙矩棕履学妙投东乡桨冤团柳被栗粳激邯刻鹃滚魏昆悦侠忽景夸铺彦溉滤化起

4、隐挺肤匠公司简评神火股份（000933）2009年9月24日“煤+铝”贡献高增长，股价低估60%推荐首次评级分析师：赵柯*：zhaoke@chinastock.com.cn(：010-665687071．事件近期，我们调研了神火股份，就公司的生产经营进展情况与公司管理层进行了交流，并与公司交流了对于煤炭和铝业市场走势的看法。2．我们的分析与判断（1）现有煤矿技改项目、新投产煤矿及勘探项目可使公司煤炭产能增长250%u公司原有煤矿技改扩建可使产能增加26%。Ø据公司07年中报披露数据，公司原有四个煤矿：新庄煤矿、葛店煤矿、刘河煤矿、梁北煤矿总共核定产能达421万

5、吨/年，经过改造，目前这四个矿井实际具备产能约495万吨。通过技改的进行，未来公司原有四矿的产能将由495万吨提高至625万吨，增加26%。Ø梁北煤矿是公司盈利能力最好的矿井之一，08年生产100多万吨煤，吨煤净利润达400多元/吨，目前正在进行240万吨的改扩建工程，预计2011年可以达产。u新投产的4座煤矿增加产能300万吨。Ø设计产能分别为120万吨的泉店煤矿和薛湖煤矿于09年正式试运转生产，预计两矿09年全年可贡献100万吨左右的产量，2010年有望贡献200万吨以上产量。Ø设计产能分别为30万吨的边沟矿和庇山矿将于09年底开始投产，2010年可以贡献

6、60万吨产量。u公司获得探矿权正在勘探中的3个煤矿未来可增加可采储量6.5亿吨，有望增加产能近1000万吨。Ø公司持股70%的李岗煤矿规划产能120万吨，预计最快将于3年后投产。Ø公司100%控股的山西左权晋源矿业高家庄煤矿可采储量约5.66亿吨，使公司原有的可采资源储量翻番，未来将规划建设800万吨的煤矿，预计最快将于3年后投产。Ø公司持股75%的河南永昌矿业，目前尚在初步勘探阶段。u公司参股39%的新郑煤电赵家寨煤矿，设计产能达300万吨，计划于09年10月份建成投产，预计09-10年产量分别为70万吨、140万吨。u目前神火集团在国内已没有煤炭资产，公司

7、未来3年的成长主要靠自身的内生性增长实现。www.chinastock.com.cn请务必阅读正文后的免责声明部分（2）行业供给持续管治有利公司产能稳步释放，09-11年公司煤炭产量年均复合增长可达24%u平顶山“9.8”特大瓦斯爆炸事故导致河南省从9月中旬到10月20日期间对全省646座矿井进行停产整顿，之后还将迎来春节前后的安全整顿高峰，加之山西煤炭资源整合深入推进，“晋煤东送”持续偏紧，作为河南省的重点大型煤炭企业，行业供给持续管治下有利于公司产能的稳步释放。www.chinastock.com.cn请务必阅读正文后的免责声明部分公司简评报告/煤炭行业u

8、预计公司原有四矿及新投产四矿09-11