海通证券-财富账户策略周报-

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1、个人收集整理勿做商业用途财富账户策略周报第一百三十四期海通证券销售交易总部·投资理财中心2010年6月28日星期一市场研判及策略要点在央行推行汇改政策刺激下，上周一在金融股带领下A股大涨，但整个一周表现涨幅有限，全周上证综指上涨1.58%，深圳成份指数上涨1.39%，成交量继续呈萎缩之势，上周四、周五上证综指地成交量分别仅为521亿和527亿元，显示了市场心态依然相当谨慎.资料个人收集整理，勿做商业用途当前调整属于中期调整得到市场普遍认可，但调整幅度上有分歧，而这又主要源于对经济回落幅度地不同看法.上述情况短期难以改变，而近期走势则更多依靠市场阶段性地趋势性力量，而本周能够对市场短期趋势造成影

2、响地因素有汇改政策、农行发行价确立以及技术面特征等，下面逐一分析.资料个人收集整理，勿做商业用途首先，多重因素使得金融股近期走强.第一，汇改政策对金融股有一定驱动.尽管汇率改革仅使市场反应一个交易日（上周一），但我们认为汇改对金融股仍有驱动.市场认为汇改政策仅仅是迫于美国压力而做出地暂时性调整，周二到周四人民币对美元汇率出现明显反弹也似乎和上述逻辑相匹配，但周五汇率再次创出新低，可见对汇率影响并非很小.另外，周小川在2005年7月23日接受中央电视台“焦点访谈”专访时明确表态“大型国有商业银行地完成改革是汇改地前提”，在农行即将完成上市之际，央行宣布汇改，对汇率来说很难说是一件小事.至于市场地

3、某些说法，比如即使汇改人民币也未必会升值，我们认为不管官方怎么说，最主要地还是要看汇率地实际表现以及中美贸易所反映出地方向，人民币升值地趋势还是比较确定.从上周五表现看，银行股依然比较强势，和当日人民币汇率走强关系较大，基于上述分析，我们仍然认为人民币汇率近期仍将对金融等权重股有所驱动.第二，AH股中金融股折价现象越来越明显，这有利于A股金融股企稳.另外，香港金管局副总裁阮国恒6月25日下午在金管局会议后透露，很快将推出相关人民币投资产品，相关机构均有兴趣.在当前AH金融股折价明显情况下，对A股金融股形成利好.资料个人收集整理，勿做商业用途其次，农行本周二将确定A股发行价，这对本周市场有较大地

4、不确定性.根据目前信息，农行当前处于询价阶段，周二将确定初步询价结果，7月6日发行，7月15日上市.本周二地初步询价结果预计将对本周市场造成一定影响，从目前反应来看，对各机构报价版本较多，有2.4-2.8元和2.71-3.3元等，如按上述版本报价，对应农行2010年PB分别是1.42-1.66和1.61-1.96，而工行、建行和中行2010年PB分别是1.97、1.93和1.66.由于市场认为农行在实力及发展方面要弱于建行、工行，和中行相差不大，因此2010年PB若达到和工行、建行水平，即发行价接近3.3，对银行板块将形成较大利空，一方面较高地发行价需要更多资金接盘，另外，较高地发行价将促使农

5、行下跌，进而也会对银行板块形成利空.因此，我们认为较低地发行价，比如2.71元（这和中行2010年PB差不多），对市场将有所提振，具体发行价也将在本周二揭晓，投资者需重点关注.资料个人收集整理，勿做商业用途再次，盘面及技术面因素显示投资者相对谨慎，结构性调整明显.从盘面上来看，本周出现以金融为首地大盘股企稳，而前期强势股如创业板、新兴产业、医药等出现补跌格局，整个市场维持2500-2600地窄幅震荡走势，成交量萎缩，这将一定程度上影响市场做多热情.预计本周这种结构性调整仍将延续，投资者需注意相关风险.资料个人收集整理，勿做商业用途综上，本周多空因素交加，考虑到市场人气仍显不足，我们维持本周市场

6、以震荡整理地观点.板块上，阶段性关注银行股，战略性关注中游板块（淘汰落后加大，而需求端利空基本释放）.另外，发改委官员关于药价管理并非“一刀切”地讲话，这将对遭受错杀地医药股提供中长期买入机会.资料个人收集整理，勿做商业用途个人收集整理勿做商业用途投资热点2010年下半年机构投资策略汇总6月初以来，各券商机构陆续推出2010年下半年策略报告，均对影响下半年行情相关地政策、经济以及市场走势提出了各自看法.但这一次各家券商机构分歧最大，看法多空不一，看好地板块上也各有侧重，以下将对已公布地主要10家券商机构观点进行汇总，共投资者参考（见下表）.资料个人收集整理，勿做商业用途从已公布下半年策略地10

7、家券商观点看，5家看法下半年市场不容乐观，5家看法谨慎偏乐观.其中比较悲观地有安信证券、招商证券、国金证券、国泰君安、长江证券，认为市场在三季度仍将继续震荡寻底，四季度在政策放松地预期下可能产生反弹，但仅仅是反弹而已；谨慎偏乐观地机构有申银万国、宏源证券、国信证券、海通证券、华泰证券，认为当前市场处于筑底阶段，沪深300地估值中枢在13-20倍PE运行，市场经过筑底后，整体将呈现震荡上行地走势.在