中国宏观经济波动与世界商品市场

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1、中国宏观经济波动与世界商品市场□中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲樊纲(GangFAN)，经济学博士，中国经济改革研究基金会秘书长，国民经济研究所所长,国家级有突出贡献的中青年专家，北京大学经济学教授，中国社会科学院研究生院教授，博士生导师。这次讨论的话题也是大家所关心的问题：即国际商品市场未来的走势。我将主要从中国宏观经济目前的发展趋势角度探讨这一问题，谈一下对商品市场未来可能趋势的看法。一、中国经济近年的波动与当前的发展趋势中国经济近年来对世界商品市场起到一定推动作用。有一种说法是

2、中国的投资和美国的消费这两驾马车带动了世界经济的各个角落的发展。因此，中国宏观经济走势也是大家所关心的问题。总的来说，中国经济的软着陆正在实现当中，经济增长速度正逐步接近所谓的潜在增长速度，即可持续的平稳发展的速度。GDP增长率仍较高，今年第一季度达到9.5%，主要有两个原因：一是投资和消费的增长本身规模仍较大，尽管同比增幅已在下降；二是这一季度的净出口（即贸易顺差）较去年第一季度有较大提高，第一季度出口增长34％，而进口只增长了12％，因此净出口达到160亿，而去年第一季度还是逆差。因此贸易顺

3、差直接影响GDP增长速度。投资和消费中，消费稳定增长，而投资增长速度正逐步趋于缓慢，名义投资增长速度仍为23.5％，但如扣除生产资料、投资品，包括能源、电力等价格的上涨，实际投资增长速度为18％或19％，已低于20％，这是中国经济的一个重要趋势。因而，中国经济近几年波动的主要原因是投资过热。图1：工业产量和固定资产投资每月变化情况（百分比）4035国内投资总额的实际增长（%）30消费品零售额的实际增长（%）2520151050199719919920002001200203Q103Q03Q03Q

4、404Q104Q04Q3图2：消费正在增长并且，中国经济增长的主要动力不是出口、不是外贸，而是中国国内的投资。世界上许多人说增长的主要原因是出口，其实中国净出口的规模很小，去年300亿美元，前年200亿美元。中国经济最不好的时候，1998年时，反而是外贸顺差最高的时候。中国经济波动主要由国内投资需求拉动。看中国经济波动，仅仅靠出口增长，解释不了这些问题。那么投资增长速度的缓慢将决定中国经济进一步的趋势，决定了包括商品市场在内的各个市场的趋势。投资增长速度下降与去年的一系列宏观调控政策有关，这些政

5、策包括货币政策、财政政策、土地政策和直接行政控制的产业政策。无论如何，投资增长速度正在逐步趋缓。这个增长速度趋缓是决定中国进口增长速度下降的主要原因。一季度进口增长速度只有12％，而在这12％中，和来料加工有关的中间产品进口的增长速度将近20％，而另一部分，即一般贸易进口，包括各位所关心的原材料、能源、生产资料或一般消费品，这种为满足国内市场需求而进口的只增长了3.5％，这说明中国国内需求增长速度正在下降。进口去年增长30％多甚至40％多，前八个月为贸易逆差；此后由于宏观调控，需求受到抑制，才转

6、为顺差，其原因不是出口增长速度加快了，而是进口增长速度下降了，而到今年一季度，这个增长速度在进一步下降。这对在座各位都是一个值得关注的重要趋势。图3：进出口每月变化情况（百分比）另一个反映中国经济趋势的指标是中国存货的增长，一季度成品库存增长24％，而去年第四季度也增长了23％，一年以前这个成品库存增长速度为11％，两年以前经济刚热时是5％。成品库存增长速度是衡量宏观经济波动的一个重要指标。宏观经济学研究经济波动时，最终要看库存的变动。这几个指标加在一起，说明尽管一季度经济仍有9.5％的增长，但

7、总的来讲，中国经济正在软着陆，投资增速正在下降，国内总需求增速放缓。一般进口增长只有3.5％，存货增长到了25％左右，这样的指标甚至表明中国也许正在进入一个市场纠正时期，这不一定是衰退时期，它是对过去几年经济过热的纠正。那么高的增长速度，必定会有纠正的，包括政府宏观调控的纠正和市场本身的纠正。当然由于这次宏观政策采取的时间比较早、比较快，现在基本看不到市场本身的作用。就是说，如果假设没有政府宏观调控，那就是市场高速增长，高速再加速增长，我们的投资再投资，然后过剩生产能力再过剩生产能力，最后市场垮

8、掉，那时的市场纠正就不是现在的市场纠正了，那是经济危机型纠正，甚至是大萧条型的纠正。假如没有宏观调控，假如政府不履行宏观调控这个公共服务的职责，那一纠正起来是什么样子？那会是更大的纠正，那也许现在我们许多生产厂家都还能过好日子，在半年之后整个市场垮下来的时候，那会是什么样子？而无论如何，现在是在往下走，正在逐渐软着陆，希望是真正实现软着陆。软着陆是什么概念呢？当然有人反对软着陆这个概念，我觉得这个概念还是非常有意义的，从思考问题的方式。软着陆指不是通过大萧条或低谷来纠正过去的过热，而是通过宏观调