交叉上市对企业风险承担的影响研究.pdf

《交叉上市对企业风险承担的影响研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号：密级：学号：2015202606单位代码：10759石河子大学硕士学位论文交叉上市对企业风险承担的影响研究学位申请人向鸿林指导教师吴昊旻教授申请学位门类级别管理学硕士学科、专业名称会计学研究方向会计理论与方法所在学院经济与管理学院中国·新疆·石河子2018年06月TheImpactofCrossListingonCorporateRiskTakingADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulfillmentoftheRequirement

2、sfortheDegreeofMasterofManagementScienceByXiangHonglin(Accounting)DissertationSupervisor:Prof.WuHao-minJune,2018石河子大学学位论文独创性声明及使用授权声明学位论文独创性声明本人所呈交的学位论文是在我导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说明并表示谢意。

3、研究生签名：时间：年月日使用授权声明本人完全了解石河子大学有关保留、使用学位论文的规定，学校有权保留学位论文并向国家主管部门或指定机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文在学校图书馆保存并允许被查阅。有权自行或许可他人将学位论文编入有关数据库提供检索服务。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。研究生签名：时间：年月日导师签名：时间：年月日摘要随着全球经济一体化的发展，越来越多的内地公司选择在发达的资本市场交叉上市，如香港、纽约、新加坡、伦敦等。但出于经济、文化、地理位置等的

4、考虑，香港成为内地企业境外交叉上市的主要目标市场。B股是我国的人民币特种股票，2001年前投资者限制为境外人士，2001年之后，开放境内个人居民投资B股，B股市场也逐步成为学术研究的热点。目前学者们对于交叉上市的研究主要集中于交叉上市对公司治理、信息披露、资本成本等方面的影响，而关于交叉上市行为对企业投资决策的研究较少，而投资决策作为企业重要的战略决策，对于企业的长期发展至关重要。在这样的大背景下，本文主要研究A+H股和A+B股交叉上市对企业投资时风险承担水平的影响。本文选择2010-2014年已在H股和B股

5、完成交叉上市的公司为研究样本，同时采用PSM一对一配对的方法寻找仅在A股上市的公司作为配对样本，横向对比研究了交叉上市行为对企业风险承担水平的影响。此外，企业自身存在的原始特征可能导致其对交叉上市的敏感度不同，所以本文根据股权性质和管理层代理成本将样本进行了分组，分别检验了交叉上市与风险承担水平的关系在国有企业组与非国有企业组、代理成本较高组与代理成本较低组是否存在显著差异。企业经营的最终目标是增加企业价值，所以本文进一步检验了风险承担水平与企业价值的关系，以及这种关系是否会受到交叉上市行为的影响。研究结果表

6、明：A+H股和A+B股交叉上市公司的风险承担水平都显著高于配对的非交叉上市公司，即交叉上市行为提高了企业的风险承担水平；整体而言，交叉上市与企业风险承担水平的正向关系存在所有制差异，交叉上市行为更多的提高了非国有企业的风险承担水平；交叉上市与企业风险承担水平的正向关系还存在代理成本差异，交叉上市与风险承担的正向关系在代理成本较高的公司中更显著；企业风险承担水平与企业市场价值显著正相关，表明了企业的风险承担具有价值提升作用。本文的贡献主要在于：其一，在我国相关政府政策的引导和支持下，实现交叉上市的企业多为行业内

7、明星企业，故研究样本可能存在自选择问题，本文采用倾向得分匹配法（PSM）有效克服了由样本选择造成的内生性问题，合理的研究设计提高了本文研究结论的说服性。其二，丰富了企业风险承担影响因素的相关文献，首次提出境内外交叉上市行为能够提高企业投资决策时的风险承担水平。其三，区分股权性质研究交叉上市的影响，有助于更深入的了解我国特殊制度背景下企业的所有制差异。其四，在全球经济一体化的背景下，越来越多的公司将会选择交叉上市，研究交叉上市的经济后果将有助于分析交叉上市的优缺点，为即将准备交叉上市的公司提供参考。关键词：交叉

8、上市；企业风险承担；股权性质；代理成本；企业价值AbstractWiththedevelopmentofglobaleconomicintegration,moreandmoremainlandcompanieshavechosentocross-listondevelopedcapitalmarketssuchasHongKong,NewYork,SingaporeandLondon.Howeve