投资者情绪对股票市场收益的影响.pdf

《投资者情绪对股票市场收益的影响.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、投资者情绪对股票市场收益的影响学位类型：专业学位论文作者：张萌菲学号：20141810623培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：何丽芬教授2016年5月万方数据TheEffectofInvestorSentimentonStockMarketReturn万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声

2、明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要传统金融理论常常假设

3、投资者都是理性的，在这一假设前提下，市场是有效的。然而这些理论难以解释现实中的一些异象，比如股票市场短期内的暴涨暴跌。于是行为金融学应运而生，投资者情绪作为一个重要变量被加入到金融市场与金融资产的相关研究当中。我国的股票市场已经历了二十多年的发展，但仍处于不成熟的阶段，投资者的非理性程度较高，股市容易受到投资者情绪的影响。本文旨在研究我国的投资者情绪对股票市场收益的影响机制和影响效果。首先，本文通过主成分分析法，利用封闭式基金折价率、换手率、市盈率和净增开户数量这四个指标合成了我国A股市场和中小板股票市场的投资者情绪综合指数。然后，本文采用VAR模型对2006年1月至201

4、4年12月期间A股和中小板股票市场中我国投资者情绪和股票市场收益之间的关系进行了实证研究，并用脉冲响应分析和格兰杰因果检验进行了进一步佐证。接着，本文将样本所在时间区间划分为牛市和熊市，利用TGARCH模型研究了不同市态下，A股和中小板股票市场的投资者情绪对其市场收益的非对称性影响。本文得出结论：我国A股和中小板市场中的投资者情绪短期内都会对随后的股票市场收益率产生显著的正向影响，在长期内会有一定的反转效应。当处于不同市态时，投资者情绪对股票市场收益的影响方向和程度不同。此外，A股市场处在不同市态中时，正面消息和负面消息通过投资者情绪的作用机制对股票市场收益传递的冲击是非对

5、称的；而中小板市场中，总是负面消息对于市场收益的冲击要大于正面消息的冲击。由此，本文认为我国投资者情绪会对股票市场收益产生显著的影响。所以监管部门要重视股票市场中的投资者情绪因素，对不同市场、不同市态中的投资者情绪的影响不可一概而看，要结合具体情况分别讨论和应对。相关部门还应加强对中小投资者的教育，完善股市运行机制，提升信息的公开度和透明度，在把握投资者心理的前提下采取相应措施使股票市场平稳、健康地发展。关键词：投资者情绪指数，股票市场收益，VAR模型，TGARCH模型万方数据AbstractRationalinvestorisoftenassumedintradition

6、alfinancetheories,wherethemarketiseffective.Butthesetheoriescanhardlyexplainsomeanomalies,suchassuddensharppriceriseandjumpinstockmarket.Subsequently,behaviorfinancetheoryspringsup;andinvestorsentimentisaddedtoresearchesaboutfinancialmarketandfinancialasset.Overthepasttwodecades,Chinastock

7、marketisrapidlydevelopingbutstillimmature.Theinvestorsareveryirrationalandstronglyaffectthemarket.ThispaperistryingtofigureouthowinvestorsentimentaffectsstockmarketreturninChina.First,thispaperusesclosed-endfunddiscount,turnoverrate,P/Eratio,andnetincreasedacc