投资者关注及投资者情绪对股票市场表现的影响.pdf

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1、硕士学位论文投资者关注及投资者情绪对股票市场表现的影响IMPACTOfINVESTORATTENTIONANDINVESTORSENTIMENTONSTOCKPERFORMANCE周月哈尔滨工业大学2018年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文投资者关注及投资者情绪对股票市场表现的影响博士研究生：周月导师：孙佰清教授申请学位：经济学硕士学科：应用经济学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2018年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F83

2、0.91U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsIMPACTOfINVESTORATTENTIONANDINVESTORSENTIMENTONSTOCKPERFORMANCECandidate：ZhouYueSupervisor：Prof.SunBaiqingAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofEconomicsandManagementDateof

3、Defence：June,2018Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要进入互联网时代后，信息的传播速度加快，大量的信息引发投资者的关注，引导投资者的情绪，投资者在股票市场发挥的作用变得越来越重要。因此金融现象也难以再用传统的理性人假设下的理论知识解释，而依托互联网的搜索引擎和大数据技术的发展为分析和解释人的行为提供了可能性。国内金融市场发展尚不成熟，个人投资者比例很大，难免产生不理智的投资行为，跟风投机交易对金融安全造

4、成一定的隐患，需要对投资者的关注及情绪有很好的了解和引导，所以研究投资者关注和投资者情绪对股票市场的影响具有现实意义。本文从整体市场和不同行业两个方面着眼，来研究投资者关注及投资者情绪对股票市场的收益和波动的影响，并进一步研究二者的交互作用。本文以百度指数作为投资者关注的代理变量，利用主成分分析合成投资者情绪的综合指标，用沪深300指数代表市场的整体行情，用深证编制的行业指数代表行业的整体情况。通过VAR模型、格兰杰因果检验和脉冲响应函数实证分析投资者关注、投资者情绪分别对股票市场收益的影响，运用EGARCH模型分析投资者关注、投

5、资者情绪分别对股票市场波动的影响，最后用多元回归验证二者的交互效应。继而将分析层面深入到各行业，采用同样的方法对不同行业的情况进行细分研究，比较行业之间的差异、行业与整体的差异，更具体的解决投资者引发的金融现象。通过一系列的实证研究，得出如下结论：投资者关注对股票市场收益基本呈正向影响，对股票市场波动性在短期内有显著正向影响，但不久就转为负向影响且作用消失很快。投资者关注对股票市场收益率的影响要比对波动性的影响更深远。投资者情绪在短期内对股票市场收益和波动呈正向影响，随后出现反转效应呈负向影响。相比来讲，投资者情绪对股市波动性的影

6、响比收益率的作用更显著但持续时间短。投资者关注和投资者情绪对股票市场表现存在显著交互作用。对于股市收益来说，两者的关系一开始是相互促进的之后变为相互克制；对于股市波动来说，二者存在正向的相互作用但效应逐渐减弱直至消失。不同行业收益率和波动性受二者影响的显著程度不同，且波动存在非对称性，不同行业的对称性也不同。关键词：投资者关注；投资者情绪；股票市场表现；交互作用；行业差异I哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractSincetheeraofInternetwascoming,thespeedofinformationdiss

7、eminationhasaccelerated.Asaresult,alargeamountofinformationhasdrawninvestors'attentionandguidedinvestors'emotions.Therefore,investorsplaymoreimportantroleinstockmarket.Increasinglyfinancialphenomenaaredifficulttoexplainwithtraditionaltheoreticalknowledgewhichisbasedon

8、"completelyrationalman"hypothesis.TheadvanceofInternetsearchenginesandbigdatatechnologymakesitpossibletoexplainhumanbehavior