市场竞争优势不对等下投资决策的期权博弈分析

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1、万方数据V01．23．No．1管理工程学报JournalofIndustrialEngineefing／EngineeringManagement2009年第1期市场竞争优势不对等下投资决策的期权博弈分析李军，黄学军，吴冲锋(上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200052)摘要：可获得的竞争优势对不确定性和竞争性环境下的企业的投资决策有着重要影响。在引入市场份额因子后建立了体现这种竞争优势不对等情形下的双寡头期权博弈模型，并进行了数值分析，发现领先者拥有竞争优势能激励其更早进入，而追随者拥有竞争优势而不怕其它企业抢先进入的威胁。最后分析了模型对企业的投资策略选择和产业进入壁垒等实

2、际应用中的意义。关键词：市场份额；竞争优势；双寡头期权博弈；实物期权中图分类号：F272文献标识码：A文章编号：1004-6062(2009)01．0163．05O引言在实物期权方法中融入竞争者的策略行为，研究竟争和不确定环境下的企业投资决策促进了期权博弈理论的发展，该理论研究了竞争和不确定性环境下参与人在投资决策时所面临的延迟等待获得的期权价值和抢先进入(投资)获得的先动优势之间的权衡而采取相应的投资策略。Smets开创性地建立了对称的连续时间的双寡头期权博弈模型【l】。Di．xit和Pindyck(DP模型)E23对Smets模型进行了一般性的总结。Huisman和Kort(称

3、HK模型)I’1通过假设两家企业初始时已经在市场上活动(即已有投资项目在运行)，考虑了领先者策略和跟随者策略的相互影响，而DP模型没有考虑领先者策略对追随者的影响。吴建祖和宣慧玉H1在HK模型中加入了经营成本，并考察其对投资临界值的影响。杨勇和达庆利b1研究了投资成本和经营成本不对称性情形下的期权博弈，拓展了对称的HK模型。Dias和Teixeira¨1提供了一个很好的综述，在引入线性需求函数后，建立了跨国投资的企业在不对称可变成本下的双寡头期权博弈模型。如市场结构也会对期权博弈有影响，Dias和Teixeira[7]，Grenadier【副就考虑了多于两个企业的多头竞争的期权博弈

4、。除了环境的不确定性和竞争性会影响企业的投资策略外，未来可获得的竞争优势对企业的投资策略也有影响，有时甚至是决定性的。企业的竞争优势的强弱和维持来自于如用户网络性、品牌或者技术的可模仿性等因素，这最直接的体现是产品市场占有率(市场份额)的大小不同。因此采用市场占有率可作为竞争优势的测度旧。11]。LiMa和Jacobson“21认为高市场份额可通过信号传递、网络外部性等机制影响顾客对质量的判断，从而获得竞争优势。已有的期权博弈模型是假设抢先进入和追随进入企业双方投资进入后对等分享市场，这样市场需求和获得的利润流对等。而考虑这种竞争优势的影响后，双方不再对等分享市场。为了考察这种更符

5、合实际的情形，在模型中试着引入一个市场份额因子改变企业的市场需求。使得双方需求和利润流不对等，并探讨这种不对等的市场竞争优势对领先者和追随者进入临界值及期权价值的影响，以及对博弈均衡的影响。1模型与分析1．1基本假设假设两家理性的企业将要投资于相同的项目(如新技术的采用和研发等)，投资规模以及投入成本，(>0)一致。先投资进入的企业为领先者，后投资进入的企业为追随者。引入不确定性，假设项目利润为，f(I)=y(t)·D(1)上式(1)中，D表示确定的需求函数。D(0，0)表示两个企业都不投资；D(1，0)表示本企业投资，对方企业不投资为潜在的追随者；D(0，1)表示对方企业投资为领

6、先者，本企业不投资为潜在的追随者；D(1，1)相当于两企业进入整个市场后对项目产品的总需求，S(O≤S≤1)表示本企业所拥有的市场份额．这时其需求函数为S·D(1，1)，相应地对方企业的市场份额为(1一S)，其需求函数为(1一S)·D(1，1)。对于本企业，假定满足D(1，0)≥SD(1，1)>D(0，0)>D(O，1)，D(1，0)>(1一S)D(1，1)>D(0，0)，且D(1，O)一D(0，0)>5_D(1，1)一D(0，1)，D(1，0)一D(0，O)>(1一S)D(1，1)一D(0．1)，保证抢先进入的企业有先动优势，领先者的利润流比作为追随者的利润流大。收稿日期：200

7、6-06-22修回日期：2007-05．07基金项目：国家自然科学基金重点资助项目(70331001)作者简介：李军(1978一)，男，河南信阳人，上海交通大学博士生，研究方向：金融工程及复杂性。一163一菸∥蛳筒{蠹：；；宛{

8、i产键万方数据李军等：市场竞争优势不对等下投资决策的期权博弈分析“t)是服从几何布朗运动的随机市场需求冲击，表示为：dY(t)=aY(t)dt+aY(t)出，其中，口是漂移项，叮是变动率，出是服从均值为零标准差为伍的标准维纳运动。1．2双寡头