资源描述：
《人民币实际汇率波动对我国进出口的影响_1994_2003》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、2005年第5期人民币实际汇率波动对我国进出口的影响:19942003卢向前戴国强(上海财经大学金融学院200433)内容提要:Marshal-lLerner(ML)条件成立与否,是一国制定汇率政策的重要依据。在人民币面临巨大升值压力时,重新对ML条件进行检验对于我国货币当局制定汇率政策有重要的指导意义。本文运用协整向量自回归(cointegratingVAR)的分析方法,对19942003年人民币对世界主要货币的加权实际汇率波动与我国进出口之间的长期关系进行了实证检验。结果表明,人民币实际汇率波动对我国进出口存在着显著的影响,ML条件成立;人民币实际汇率波
2、动对进出口的影响存在J曲线效应。关键词:人民币实际汇率进出口ML条件J曲线效应1998年,在亚洲金融危机最深重的时刻,人民币坚持不贬值。从2002年末日本指责中国输出通货紧缩,要求人民币升值以来,希望人民币汇率重估或者扩大浮动区间的国际呼声日益高涨。面对这种情况,我国政府领导人和央行负责人多次明确表示,人民币不会迫于压力升值。在东南亚金融危机时及当前面临国际社会要求人民币升值巨大压力时,我国政府却始终坚持人民币币值稳定,在很大程度上都是因为人民币币值波动可能会对我国国际贸易,进而对我国经济,甚至亚洲乃至世界经济产生重大影响。但这种判断是否正确,还有待于我们的进一步
3、检验,特别是在目前主流观点认为Marshal-lLerner(ML)条件在中国不成立或仅处在临界值位置的情况下。重新对ML条件进行检验对于当前我国汇率政策的制定有重要的指导意义。本文首先简要介绍了国内外关于国际贸易收支弹性实证分析方面的研究成果,并进行评论。之后以非完全替代模型为基础,选用月度数据进行协整VAR及ARDL分析,计算我国进出口与实际汇率波动的长期关系,对我国进出口是否满足ML条件进行检验,并对是否存在J曲线效应进行分析。最后是结论与讨论。一、国内外相关研究简述及评论弹性分析法即非完全替代模型被广泛用于国际贸易收支的研究。这类研究的重点在于国际贸易在
4、多大程度上对相对价格变化做出反应,更具体一点就是贬值是否能改善国际贸易收支,例如著名的ML条件是否成立。在研究中,一般假定贬值能改善贸易帐户,至少在一段适当的时间后。这个假设是许多开放经济模型及许多政策分析的重要原则。经济学家们完全意识到了,ML条件并不一定成立。尽管这个假定非常重要且在理论上正确与否还不明确,但很少有关于汇率波动影响国际贸易的实证证据(Boyd,2001)。HouthakkerandMagee(1969)的经典研究指出:价格弹性并没有明确到可以确定在弹性悲观主义论战中支持任何一方。随后的研究主要对进口和出口方程运用最小二乘法估计价格弹性,但
5、也无法解决弹性悲观主义论战。RoseandYellen(1989)使用回归的方法对美国和其他G7国家1960年后双向贸易季度数据进行了检验。其结论是不能拒绝真实汇率(和其滞后项)不是美国与其他OECD国家之间双向贸易的显著决定因素的假设。Marquez(1990)运用带状谱(bandspectrum)31卢向前、戴国强:人民币实际汇率波动对我国进出口的影响:19942003分析法进行了双边贸易弹性的估计,并将其加总得出多边弹性。他给出的结论也是混合性的,从谱分析得到的证据很难支持ML条件。虽然他的多边估计值与其他研究的结论大体上一致,但Marquez认为用双边数
6、据还是能得到许多有效的信息。随后,计量经济学的发展表明先前研究得到的证据可能是不可靠的,因为数据的非平稳性没有被很好的处理。最近的研究基本上都使用协整的方法来估计长期的贸易弹性,其结论仍然是混合性的。大部分的研究倾向于ML条件成立,如Bahman-iOskooee(1998),Bahman-iOskooee和Niroomand(1998)。但也有部分研究认为ML条件不成立,或者不能确定能否成立。Rose(1991)对美、英、加、德、日等国19741986年的数据的检验表明,上述国家的进出口与实际汇率及国内外产出(工业增加值代替)之间均不存在协整关系,ML条件不
7、成立。而Boyd(2001)等的检验结果是,从长期来看,在8个发达国家中有5个ML条件成立。Boyd(2001)等认为,总的来看实际汇率对进出口有显著的影响。但他们给出的证据却是混合性的。需要指出的是上述研究在方程类型、相对价格度量及计量方法的运用上都有着不小的差别。在协整关系估计的方法上,Engle-Granger法(如Rose,1991),Johansen-Juselius法(如DBoydetal,2001;Wilson,2001)都有学者采用。近年来,有学者开始采用Pesaran提出的自回归分布滞后模型(ARDL)检验对ML
