金融市场的复杂性与金融风险调控_基于金融混沌理论new

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1、【理论探索】金融市场的复杂性与金融风险调控：基于金融混沌理论1,21李红权,罗思哲（1.湖南师范大学商学院,湖南长沙410081;2.中国科学院数学与系统科学研究院管理科学与工程博士后流动站,北京100080）摘要：以金融混沌理论为代表的非线性金融理论是金融研究与金融实务领域的一个前沿工具。已有的研究表明金融市场是一个复杂的动力系统，具有显著的混沌效应。本文依据混沌控制的一般原理，提出了金融市场风险调控的原理与方法。这一研究结果将为探索金融市场与风险管理理论提供新的方向。关键词：金融市场；风险管理；混沌理论文章编号：1003－4625（2009）05－0008－04中图分类号

2、：F830.9文献标识码：AAbstract:Thenonlinearfinancialtheory,representedbyfinancialchaostheory,isapioneertoolinfinancialresearchandpracticefields.Financialmarketisprovedtobeacomplexdynamicsystembycurrentresearches,andexhibitsobviouschaoseffects.Principlesandmethodsofriskmanagementinthefinancialmarket

3、areputforwardbasedonthegeneralchaoscontrollingtheory.Theseresearchresultswillprovidenewdirectionsforexploitingfinancialmarketandriskmanagementtheories.KeyWords:Financialmarkets；Riskmanagement；Chaostheory一、引言的分析框架下，研究人员假定投资者是理性的，市场金融市场及其风险管理问题一直是世人瞩目的是有效的，股票价格是“公平价格”，已经反映了所有焦点问题。无论是学术界、监管层，还

4、是实际从业人可获得的公开信息，价格的变化即收益率服从随机员，都一直对金融市场股价行为及其本质特征饶有游走过程，金融市场的波动性来自于外部随机事件兴趣。学术界不惜花费大量的时间与资源来研究股（白噪声）的干扰。票价格波动行为；监管层当然对金融市场的有效性然而，经典资本市场理论的线性化分析方法有倍加关注；对于投资者而言，他们则希望从股票价格其内在的局限性，它不能解释现实金融市场资产价行为中挖掘出有价值的信息以获取更高的回报。迄格的复杂多变行为，更不能用来分析像美国股市今为止，对金融市场的研究与分析基本上都是在经“1987年股灾”等市场突变行为。1987年美国股市的典资本市场理论的线

5、性分析范式下展开的。在标准“黑色星期一”是经典均衡理论失效的一次有力例收稿日期：2009－02基金项目：国家自然科学基金（70471030）：金融市场的非线性动力学特征与风险管理研究；湖南省教育厅资助科研项目；中国博士后科学基金资助项目（20070410648）。作者简介：李红权（1976－），男，河南南阳人，管理学博士，中科院博士后，湖南师大副教授，硕士生导师，研究方向：金融管理与金融工程；罗思哲（1985-），男，湖南人，硕士研究生。金融理论与实践82009年第5期(总第358期）【理论探索】证。在该日，消息面上风平浪静，事后的多项调查表避。但是，1990年出现了“柳暗花

6、明又一村”的转机，明当日确实没有任何有价值的外部事件（外部冲击）混沌同步及混沌控制同时取得了突破性进展。混沌可以引起股价的波动。事实上，许多股价波动的背后同步是由美国海军实验室和科学家Pecora和Car-也并没有明显的消息变化。那么，问题就出来了，究roll开创，他们在实验电子线路上首先应用驱动—竟是什么因素本质上影响着股价的波动呢？Chen响应方法实现了混沌同步。混沌控制则是由美国马（陈平，2000）等的研究表明，内部而非外部的不稳定里兰大学三位物理学家Ott、Grebogi和Yorke从理[1][6]性造成了1987年10月的股市崩溃。决定论的混沌论上提出了参数小微扰方

7、法（简称OGY方法），使模式是取代随机游走模型来分析金融市场的一种可混沌控制引起了世界性的广泛关注。迄今为止，已提行选择方案。事实上，金融市场的“大起大落”、股灾出了许多驾驭混沌（包括混沌的同步、控制与反控甚至金融危机（比如1997年的东南亚金融危机等）制）的方法，大大推进了各方面的研究，诸如在物理普遍具有“突发性、不连续性”的特征，这不仅仅是对学、数学、电子学、保密通讯、密码学、激光、化学、生外部影响因素（如国际投机资本）的反应，更是对内物医学与工程技术等众多领域，显示了极大的应用部不稳定性的一种典型