政治关联背景下民营上市公司债务融资与过度投资行为研究

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1、国内图书分类号：F275．6国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文密级：公开政治差珐萱量至民萱上直坌司堡釜融资年姓生过廑撞资至i兹研究二零一三年四月一令一二，平四月ClassifiedIndex：F275．6U．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisI

2、HIIIIIIHUHillHIlY2318722RESEARCHOINTHERELATIONSHIPBETWEENPOLITICALCONNECTIONSOFPRIVATELISTn町GCOMPANIESANDC

3、ORPORTEOVER．INVESTMENTGrade：2010Candidate：MuPeiShanAcademicDegreeAppliedfor：MasterSpeciality：AccountingSupervisor：ZhouJiaNan西南交通大学曲南父逋大字学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等

4、复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1．保密口，在年解密后适用本授权书；2．不保密影使用本授权书。(请在以上方框内打“寸’)学位论文作者签名：日期：加唬易．箩指导老师签名：积砌JEt期：如防6．r西南交通大学硕士学位论文主要工作(贡献)声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：1、本文以我国民营上市公司为研究对象，立足于我国特殊的政治制度和经济背景，参考与借鉴国内外相关文献与研究成果，通过理论和实证研究来证明中国民营上市公司确实存在过度投资，并结合企业的政治关联以及投融资体制背景阐明了民营上市公司“过度投资”行为

5、的形成内因。2、本文拓展了债务融资对企业过度投资水平影响的研究，由于相机治理机制，负债对企业过度投资有抑制作用，然而，在政治关联的背景下，融资便利引起的过度投资大于负债对企业过度投资的抑制作用，从而产生了负债软约束。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：为艰勘时日期：如B．

6、1)．歹西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要我国正处于经济转型期，政府在经济活动和社会生活中依然扮演着重要角色，并掌握着很多能够影响企业生存和竞争地位的重要资源，而民营企业的地位较之于国有企业要低，存在融资难等问题，在这种背景下，民营企业愿意与政府拉近关系，积极与政府建立政治关联，为企业的发展带来更多的融资便利、税收优惠、较低的行业进入壁垒等等。同时，在现代企业制度下，公司两权分离，所有者与经营者的利益目标是不一致的，存在严重的代理问题，由此导致过度投资行为的发生。有很多学者对过度投资的动因、抑制因素进行了研究，本文基于

7、政治关联的角度，研究企业的债务融资对企业的过度投资行为所产生的影响。本文在系统综述国内外相关研究成果的基础上，采用规范分析与实证分析相结合的方法，选取2007．2011年我国深沪两市所有最终控制人为个人的2253家A股民营上市公司的相关数据作为研究样本，通过Richardson过度投资模型确定上市公司的过度投资水平，手工搜集公司高管的政治关联资料，然后从政治关联的角度对债务融资与企业过度投资之间的关系进行深入研究，得到以下结论：(1)我国民营上市公司政治关联、政治关联程度与债务融资水平显著正相关，即具有政治关联的民营上市公司

8、，债务融资水平相对较高，政治关联程度越高的民营上市公司，融资越便利；(2)民营上市公司的债务融资会抑制其过度投资行为的发生；(3)在政治关联的影响下，我国民营上市公司债务融资会产生软约束，从而限制负债相机治理作用的发生，导致企业高管控制更多自由现金流，更容易发生过度投资行为。这些研究结论对进一步深化企业投融资关系的研究，并对规范政企关系和提高投融资效率都具有一定的启示意义。关键词：过度投资；政治关联：债务融资西南交通大学硕士研究生学位论文第1I页AbstractChinaisaneconomyintransition，gov

9、ernmentstillplaysanimportantroleintheeconomicandsocialactivities，andholdsimportantresourcesthatCanaffectcompany’Ssurvivalenvironmentandcompetitiv