我国创业板流动性影响因素实证研究

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1、论文题目：我国创业板流动性影响因素实证研究学科专业：国民经济学学位申请人：庞鑫指导老师：卓德保摘要创业板市场是一个国家资本市场的重要组成部分，其主要功能在于专门为具有成长性的新兴中小企业开辟融资渠道和为风险投资提供退出机制。创业板市场在海外成熟的市场机制下，己经取得了丰富的运作经验，但在我国却是证券市场的创新。因此，中国创业板市场的设立，将不可避免地面临着一系列重大挑战。创业板为投资者提供高收益的机会，同时了伴随着巨大的投资风险。由于创业板市场成立不久，且市场规模较小，发展时间较短，其股价的波动要比主板剧烈。流动性是决定证券市场的

2、生命力的重要因素，也是衡量市场质量的有效指标。提高市场的流动性不仅有助于活跃市场，吸引投资者，更重要的是有利于稳定市场价格、保证金融市场的正常运转并促进资源有效配置。不仅如此，流动性也被证明是资产价格的重要决定因素。本文在总结国内外学者关于流动性研究的基础上，对流动性展开理论研究，并且利用中国创业板市场的交易数据进行了实证研究，将该问题的理论与实证结合在一起，对其进行了比较完整的阐述。以2010年1月1日到2012年12月31日深圳创业板市场上市的78只A股股票为基本分析样本，以成交价格、业绩水平、公司规模、流通股股东影响力为基本

3、分析变量，对股票市场的流动性进行多元逐步回归分析，并得出了基本模型。在理论与实证的基础上，得到本文的主要结论：(1)影响股票市场流动性的主要因素有股价、每股收益和流通股本，这些变量通过逐步回归都进入了回归模型，而净资产收益率、前十大股东所持股所占比例、流通股比例等因素对流动性的影响不大。(2)股价与流动性存在着显著的正相关性。同样的绝对价差下，低价股的流动性成本更高，相对于高价股其流动性较差。(3)每股收益、流通股本与流动性存在着『F相关性，提高上市公司的业绩水平和流通股本规模，能提高证券市场的流动性水平。关键词：创业板、流动性、

4、影响因素论文类型：应用研究IlThesistopic：EmpiricalAnalysisofChina’SGEMliquidity．Disciplineandspecialty：Nationaleconomics．Degreeapplicant：PangXin．Advisor：ZhuoDeBao．AbstractTheGrowthEnterpriseMarket(GEM)isanimportantpartofacountry’Scapitalmarket，itsmainfunctionistoopenupfinancingchan

5、nelsspecificallyforemerginggrowthSMEsandventurecapitalexitmechanism．GEMmarketinoverseasmaturemarketmechanism，hasmadeawealthofoperationalexperience，butinourcountryistheinnovationofthesecuritiesmarket．Therefore，theestablishmentoftheGEMmarketinChinawillinevitablybefacedw

6、ithaseriesofmajorchallenges．GEMistoprovideinvestorswiththeopportunityofhigh—yield，atthesametimehasbeenaccompaniedbyahugeinvestmentrisk．SincetheestablishmentoftheGrowthEnterpriseMarket(GEM)soon，andthesmallsizeofthemarket，shorterdevelopmenttimethanthemotherboarddramatic

7、fluctuationsinitsshareprice．Liquidityisanimportantfactortodeterminethevitalityofthesecuritiesmarket，isalsoameasureofmarketqualityindicators．Increasemarketliquiditynotonlycontributetoanactivemarket，tOattractinvestors，andmoreimportantly，isconducivetothestabilityofthemar

8、ketprice，toensurethenormalfunctioningofthefinancialmarketsandtopromotetheefficientallocationofresources．Notonlythat，theliqui