财务困境成本对中国上市公司负债水平及过度投资的影响研究

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1、分类号：F275学校代码：10697密级：公开学号：201520147硕士学位论文MASTER’SDISSERTATION财务困境成本对中国上市公司负债水平及过度投资的影响研究学科名称：会计学作者:韩静指导老师：张元智教授西北大学学位评定委员会二○一八年TheInfluenceofBankruptcyCostonDebtRatioandOverinvestmentofChineseListedCompanyAthesissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulf

2、illmentoftherequirementsforthedegreeofMasterinAccountingByHanJingSupervisor:ZhangYuanzhiProfessorJune2018摘要财务困境成本是企业陷入财务困境后，因破产或重组而实际发生的成本以及可能的价值损失。按照财务理论，由于存在着破产的威胁，企业就会降低负债水平和谨慎投资。陷入财务困境以至于破产，对不同类型的企业，其负面的影响作用大小不同。财务困境成本越大，其影响作用越明显。然而，在中国特定的资本市场上，市场机制是否

3、同样产生作用？上市公司的融资投资行为是否也会受到财务困境成本同样的影响？本文试图运用实证检验的方法，检验财务困境成本对中国上市公司负债水平及过度投资的影响作用。本文为探讨财务困境成本对中国上市公司的影响作用，具体到对企业负债水平和过度投资的影响。首先通过财务理论分析，推导财务困境成本对资本结构和投资效率的影响，提出假设命题；然后以我国沪深两市全部A股制造业上市公司2012-2016年的数据为研究样本，采用描述性统计、相关性检验和多元线性回归方法进行实证检验。实证检验结果显示：（1）财务困境的直接成本与负债

4、水平负相关；（2）财务困境的间接成本与负债水平负相关；（3）财务困境的直接成本与过度投资的相关关系没有通过实证检验；（4）财务困境的间接成本与过度投资负相关。通过理论推导和实证检验，本文得出的结论为：在中国资本市场上，破产机制对企业具有影响作用，具体表现为财务困境成本的存在会使得企业降低负债水平，并且能起到抑制企业过度投资的作用，这与财务原理相一致。企业应重视财务困境成本的影响作用，完善内部治理机制，设置监督制约机制；同时要合理制定经营战略，谨慎扩张。关键词：财务困境成本，负债水平，过度投资IIIABST

5、RACTThebankruptcycostistheactualcostandopportunitycostincurredbyanenterpriseduetobankruptcyorreorganizationafterthecompanyistrappedinafinancialdistress.Accordingtothefinancialtheory,duetothethreatofbankruptcy,theenterprisewillreducethedebtratioandprudenti

6、nvestment.Afterthecompanyisinafinancialdilemma,themoreserioustheeconomicconsequencesitbears,morestrongerthethreatoffinancialdistresscoststothecompany.However,inChina'scapitalmarket,doesthemarketmechanismalsoplayarole?Willthefinancinginvestmentbehaviorofli

7、stedcompaniesalsobeaffectedbythebankruptcycost?ThispapertriestousethemethodofempiricaltesttoexaminetheeffectofbankruptcycostonthedebtratioandoverinvestmentoflistedcompaniesinChina.Thisarticlediscussestheimpactofbankruptcycostsonthecorporatedebtratiodecisi

8、onsandexcessiveinvestmentofChineselistedcompany.Firstly,thefinancialtheoryisanalyzed，theinfluenceofbankruptcycostoncapitalstructureandinvestmentefficiencyisdeduced,andhypothesispropositionsareproposed.Then,usingthed