杠杆收购在我国企业并购中的应用研究

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1、杠杆收购在我国企业并购中的应用研究APPLICATIONRESEARCHOFLBOINCHINAMERGER&ACQUISITIONACTIVITIES学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：陈辛慈导师：徐克非、蒋展学号：1113809086班级：M1138092答辩日期：2013年5月万方数据万方数据万方数据上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，

2、均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日万方数据上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据杠杆收购在我国企业并购

3、中的应用研究摘要随着我国资本市场的不断发展和完善，企业之间的并购活动日益增多。杠杆收购是一种较为创新的企业并购方式，在企业并购活动中发挥着愈来愈重要的作用，也受到愈来愈广泛的关注，未来定将在我国的资本市场上扮演愈来愈重要的角色。本文首先从杠杆收购的理论基础出发，对国内外杠杆收购市场的发展状况进行了回顾。接着，本文对国内外典型的三个杠杆收购案例进行比较论证，从而总结出杠杆收购在发达金融市场与中国市场发展的差异性，归纳出杠杆收购在中国的发展以管理层收购为主的特征，并从我国金融与法制环境角度分析了我国实施杠杆收购的可行性，强调了杠杆收购的现实意义，提出了各个阶段的潜在风险。最后，

4、笔者通过对银监会于2008年5月发布的《商业银行并购贷款风险管理指引》以及2009年12月中国人民银行、银监会、证监会、保监会一行三会发布《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》等政策性文件进行研究后认为：未来中国发展杠杆收购在融资渠道方面将因受到政策利好的支持而变得更加顺畅，而其运作模式应以银行、信托与LBO基金为主；此外，本文通过收集与归纳国内杠杆收购案例的公开信息与数据，最终分析得出杠杆收购通过银行、信托与LBO基金进行运作的具体模式以及相应的对策与建议。本文所述相应对策包括：健全法律法规、完万方数据善估值方法、拓宽融资渠道、完善

5、财务风险控制机制以及增强中介机构执业能力等方面，以期在一定程度上防范各项潜在的风险，这些对策不论从资本市场的角度还是从我国企业在发展壮大过程中的现实需求来看，都具有现实的指导意义。关键词：杠杆收购；融资渠道；运作模式；风险与对策万方数据APPLICATIONRESEARCHOFLBOINCHINAMERGER&ACQUISITIONACTIVITIESABSTRACTWiththedevelopmentofChinesecapitalmarket,mergersandacquisitionsactivitiesamongChinesecompaniesarisetremen

6、dously.Asacreativeformofcorporationmergersandacquisitions,leveragedbuyouts(LBO)attractmoreandmoreattentioninChina，andwilldefinitelyplayanincreasinglyimportantroleonChina’scapitalmarket.ThisthesisfirstintroducesthetheoreticalbasisoftheLBO,andanalyzesthedevelopmentofleveragedbuyoutsonbothdom

7、esticandinternationalmarkets.Then,thisthesisconductsin-depthcomparativeanalysisamongthreeclassicalLBOcases,andconcludeswiththedifferencesbetweenthedomesticandinternationalLBOmarkets,withMBObeingthemostcommonLBOtypeinChina.Thereafter,thisthesisanalyzesthefeasib