杠杆收购在民营企业跨国并购中的应用研究--以艾派克收购Lexmark为例

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1、：学校代码：８０４０２分类号：学号：Ｍ４０１６１０１３密级ＵＤＣ：上海国象会计学唆ＳＨＡＮＧＨＡＩＮＡＴＩＯＮＡＬＡＣＣＯＵＮＴＩＮＧＩＮＳＴＩＴＵＴＥ硕士学位论文ＭＡＳＴＥＲＴＨＥＳＩＳ论文题目杠杆收购在民营企业跨国并购中的应用研究—以艾派克收购Ｌｅｘｍａｒｋ为例学位类型专业学位学科专业会计硕士学位申请人姓名李家婧导师姓名叶小杰上海国家会计学院二０—八年六月上海国家会计学院硕士学位论文论文题目杠杆收购在民营企业跨国并购中的应用研究——以艾派克收购Lexmark为例学位类型专业学位学科专业会计硕

2、士学位申请人姓名李家婧导师姓名叶小杰论文提交日期2018年6月ISHANGHAINATIONALACCOUNTINGINSTITUTEMASTERTHESISTITLEOFTHESISTheResearchontheApplicationofLBOinCross-borderM&AofPrivateEnterprises——TakeApexacquiresLexmarkasanExampleTYPEOFDEGREEProfessionalDegreeMAJORMasterofProfessionalAccountingMACANDIDATEJiajingLiSUPERVISORXiaoji

3、eYeSUBMISSIONDATEOFTHESIS2018.6II论文题目：杠杆收购在民营企业跨国并购中的应用研究——以艾派克收购*Lexmark为例学科专业:会计硕士学位申请人姓名:李家婧导师姓名:叶小杰摘要近年来随着我国“走出去”战略的深入，我国企业跨国并购数量规模日益增长，其中民营企业无论在数量上还是金额上均是我国企业跨国并购的重要组成部分和主要推动力量，民营企业规模较小，融资渠道单一，在进行体量较大的跨国并购时运用杠杆收购的可能性越来越高，随着我国资本市场的不断完善以及金融创新体系的构建，可以预见杠杆收购在我国的运用将越来越广泛。本文在介绍杠杆收购理论以及整理国内外相关文献的基础上

4、，选择了艾派克并购Lexmark的案例对杠杆收购进行研究。案例分析部分首先阐述了本案的并购动因，然后围绕并购动因对杠杆收购的运用进行了分析，最后指出本案的杠杆收购风险。对于杠杆收购的分析主要抓住了标的选择与估值、交易框架与融资安排以及后期整合三个关键点。本文的案例分析是从民营企业自身角度出发，研究民营企业在融资约束较强以及跨国并购信息不对称的背景下，实施杠杆收购的决策过程以及内在逻辑，总结了本案值得借鉴之处以及相关风险点，最后对杠杆收购在民营企业跨国并购中的运用提出建议。本文主要研究艾派克杠杆收购Lexmark这一案例的成功经验以及不足之处，本文认为艾派克成功运用杠杆收购的关键是巧妙地设计

5、了多层次的交易框架以及运用了多元化的融资方式，紧紧围绕并购目的果断实施资产剥离降低杠杆，同时引入了专业的投资机构确保杠杆收购的成功。然而在巨大的杠杆压力面前，民营企业控制风险的能力仍然不足。本文的主要结论有：杠杆收购的交易结构和融资方式的设计以及杠杆收*本文得到国家自然科学基金项目“风险投资声誉作用机制研究——基于投资机构和创业企业的视角”（批准号：71502103）的资助，特此致谢。IV购后的整合要紧紧围绕收购目的展开；杠杆收购的融资筹划不仅需要筹得足够的交易对价，还需为后期整合以及风险控制等环节提供资金；专业的私募股权投资机构为杠杆收购的成功实施起了关键性的作用。杠杆收购的发展需要企业

6、自身与相关政策的共同推进，本文对杠杆收购在跨国并购的运用提出以下建议：制定科学的企业战略，做好尽职调查；拓宽融资渠道，加强资本运作能力；发挥金融机构作用，加强国际合作；放宽相关限制，改善杠杆收购运用环境。关键词：跨国并购；民营企业；杠杆收购；艾派克论文类型：案例研究VTitle：TheResearchontheApplicationofLBOinCross-borderM&AofPrivateEnterprises——TakeApexacquiresLexmarkasanExampleSpecialityorProfessionalFields:MasterofProfessionalAc

7、countingApplicant:JiajingLiSupervisor:XiaojieYeABSTRACTInrecentyears,withthedeepeningofour"goingglobally"strategy,thenumberandscopeofcross-bordermergersandacquisitionsinChinahasbeenincreasing.Privateenterprisespl