企业并购的重要方式_杠杆收购

《企业并购的重要方式_杠杆收购》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、2005/20　总第328期商业研究COMMERCIALRESEARCH文章编号:1001-148X(2005)20-0123-03企业并购的重要方式———杠杆收购龚福麒,付跃军(哈尔滨工程大学经济管理学院,黑龙江哈尔滨　150001)摘要:杠杆收购是20世纪80年代出现的一种企业并购方式,它的出现改变了传统的企业并购局面,使“小鱼吃大鱼”成为可能。杠杆收购的原理其实质就是举债收购,通常有三个程序。杠杆收入既可为企业带来丰厚的利润,也可能带来巨额的亏损,因此不可忽视杠杆收入在伴随着收入背后存在较高的风险。关键词:杠杆收购;并购;

2、资本运营中图分类号:F27213　　　　文献标识码:ALBO:theImportantWaytoEnterpriseAnnexGONGFu2qi,FUYue2jun(DepartmentofEconomicsandManagement,HarbinEngineeringUniversity,Harbin,Heilongjiang150001,China)Abstract:LeveragedBuy-Out(LBO)hasbeenawayofenterpriseannexinthe1980pscenturies.Itsemergen

3、cechangesthetraditionalenterpriseannexsituation,andmakesitpossiblethat“thefingerlingeatsthebigfish”.ThispaperintroducestheprinciplesandproceduresofLBO,which,innature,isdebtingannex.Keywords:LBO;annex;capitaloperation一、杠杆收购的原理及程序典型的杠杆收购通常有以下程序:杠杆收购最早源于美国,是在20世纪80年代中第一

4、阶段:杠杆收购的设计准备阶段。主要工作期的第四次购并浪潮中出现的一种新的企业并购方是由发起人制定收购方案、与被收购方进行谈判,进式。杠杆收购(LeveragedBuy-Out,LBO)又称债务行购并的融资安排,必要时以自有资金参股被收购公并购,指筹资企业以其准备收购的企业的资产和将来司。发起人通常就是公司的收购者,也有专为债务购的收益能力作抵押,通过大量的债务融资来支持兼并关而设的所谓精品公司,纸上公司或投资银行充当发与收购行动,通常由主收购企业、投资银行或其它商起人。业银行、各类金融机构及投资者组成一个投资群体来第二阶段:资金

5、筹集阶段。收购资金可以有三个完成,其本质就是举债收购。筹集渠道:(1)由杠杆收购组织者公司管理层组成的杠杆收购的资金主要来源于三个方面:一是优先集团,自筹收购价约10%的资金;(2)以准备收购债权人多为商业银行和其它金融机构,由于具有债务的公司的资产为抵押,向银行借入过渡性贷款,约占优先偿还权,他的风险相对来说是最低的,但收益也50%-70%的收购所需资金;(3)向投资者推销约为是最低的;二是从属债权人,指在公司债务清偿时居收购额20%-40%的债券。于优先债权人之后的债权人,主要有保险公司、投资第三阶段:收购者以所筹集到的资金

6、购入被收购基金和社会公众投资者,他们往往是通过私募市场和公司的期望份额的股份。公募市场发行或购买高利风险债券参与投资的,高收第四阶段:对被收购公司进行重组整改,拆、卖益率是他们投资债券的唯一理由;三是以主收购企业部分资产偿还债务,使资产负债结构趋向合理。对购为首的股权投资者,他们以控股收购兼并企业为目入后的被收购公司的资产、负债、行业、产品、附属的,通过发行优先股和普通股募集资金,所承担的风公司等方面的情况进行研究,并实施削减开支,降低险最大,潜在的收益率也是最高的。从资本结构的角成本、关闭亏损或盈利前景、不佳的附属公司,缩减度

7、看,杠杆收购就是加大企业的财务杠杆力度,以少研究开发费用,搁置扩建计划、策略性的拍卖部分资量的自有资金进行规模较大的并购活动。理论界一般产等整改措施。以获得偿还收购时所形成负债的现金认为,当借贷资金占到并购资金的70%以上时,则流量,降低债务风险。更重要的是优化被收购公司的可称为杠杆收购。经营行为,使之符合收购公司的总体经营规划和方收稿日期:2004-09-07作者简介:龚福麒(1949-),男,哈尔滨人,哈尔滨市工程大学经济管理学院副教授。·124·商业研究2005/20向。整改成功后,收购公司也会在保留控制权的前提(三)高风

8、险与高回报并存下出售部分已经升值的被收购公司的股份,达到迅速在杠杆收购中,并购所需资金的构成一般为投资偿还负债的目的,同时也赚取收购收益。银行贷款占60%,垃圾债券占30%,并购方自有资第五阶段:若整改后尚有不足偿还的收购时形成金占10%。由于负债比率过高,再加