股票涨停板下投资者行为的实证研究--基于有限注意理论

《股票涨停板下投资者行为的实证研究--基于有限注意理论》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10327学号：MG10005043硕士学位论文股票涨停板下投资者行为的实证研究——基于有限注意理论院系：金融学院专业：金融学研究方向：资本市场姓名：沈杰指导教师：王玉宝完成日期：2012年10月10日答辩日期：2013年01月10日EMPIRICALSTUDYONINVESTORBEHAVIORSAFTERSTOCKHITTINGTHEUPPERPRICELIMITEDADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcadem

2、icDegreeofMasterofEconomicsBYShenJieSupervisedby(Associate)ProfessorWangYubaoSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJan2013学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位

3、论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要近年来，有限注意理论(limitedattentiontheory)成为金融理论研究的前沿，并且很多情况下能够较好的解释金融市场中存在的异象。有限注意效应是一种特定的心理现象，在经济宏观面和上市公司基本面等状况没有发生根本性重大变化的情况下，会给投资者的决策行为造成重要

4、的影响。心理学的研究也表明人类如果同时处理很多信息的时候，能力上存在局限性。具体到股票市场上来说，有限注意力改变了投资者的决策行为，影响了股票资产的价格和成交量，股票价格在短期内会出现较大幅度的变动，或者说投资者由于有限注意力的限制，做出了非理性的决策行为。当市场中的投资者面对很多投资对象的时候，并且信息搜索和加工成本也很大的情况下，投资者一般很难做出理性的投资行为，此时投资者有限注意力效应便成为影响投资者决策行为的重要因素。在股票市场中，中小投资者一般缺乏对信息的检索和分析能力，在进行投资决策的时候将面临在几百只甚至几千只股

5、票中进行选择，这将是非常困难的。因此，在决定购买哪只股票的时候，投资者一般会选择那些能够引起他们注意的股票，将自身有限的关注分配给这些股票。因此，投资者在面对信息繁琐无法处理的时候，会把自身的投资决策范围限定在一个较小的范围内，然后再根据个人偏好和其他一些相关因素进行最后的选择。这就是有限主义理论在投资决策行为中的应用。本文选择了股票涨停板这一能够引起投资者注意的事件，对有限注意力理论在投资者决策行为中的效应进行了实证研究。本文选择了不同类型投资者在涨停板后首日的资金净流入占成交额的百分比作为注意力的代理变量，分析发现股票涨停

6、板后投资者总体上表现出显著的净买入行为，平均净买入比例达到了5.52%，单笔交易额小于10万的散户投资者的净买入比例平均值达到了10.76%。研究结果还表明，涨停板后首日的超额回报率也是非常显著，平均可以获得约等于1.78%的超额回报率。由此可见，注意力效应的存在改变了投资者的决策行为，显著的影响了股票资产的价格。关键词：有限注意；涨停板；投资决策IABSTRACTInrecentyears，LimitedAttentionTheoryhasbecomethefrontiersoffinancialresearch.Inman

7、ycases，itisabetterwaytoexplainvariousoffinancialanomalies.Limitedattentioneffectisakindofspecificpsychologicalphenomenonandmayinfluencethebehaviorofinvestorswhenthemacroeconomicandfundamentalsofthelistedcompaniesdonotchangedradically.Psychologyresearchhasshownthathu

8、manwillfacetheabilitylimitationwhiletheydealwithalotofinformation.Specifictothestockmarket,limitedattentionchangethebehaviorofinvestorsand