行为投资策略理论与实证研究——基于投资者心智模式的分析视角

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1、华东师范大学硕士学位论文行为投资策略理论与实证研究--基于投资者心智模式的分析视角姓名：昂永君申请学位级别：硕士专业：金融系指导教师：陆剑清20110401摘要行为投资策略是指基于行为金融学理论的相关证券市场投资策略。其中，行为金融学结合大量心理学(Psychologics)和行为学(HumanEthologics)等学科的前沿理论成果，修正并调整对于“理性人"假设，成功解释了大量现代金融理论所不能解释的市场异象并总结了各种针对投资者偏差行为的系统理论。行为金融学不仅是对现代金融理论的挑战，更是对于现代金融理论下投资策略的修正。本文结合行为金融学的相关理论知识与分析模型，

2、以现代金融理论所推导的投资策略的局限性为基础，并以投资者的心智模式为分析视角，从其典型认知偏差与各种投资者行为偏差为切入点，挖掘以行为金融学理论为基石的投资策略。分析其理论基础并研究其可分种类和实际证券投资活动中的操作流程和方式。并且分析中国股市现状和投资者的非理性行为，并从行为金融学和心理学角度解释投资者行为和市场异象现象。本文还实证分析行为金融的投资策略。包括“均化投资策略"和“小盘股投资策略”的行为金融投资策略的实证分析。并且通过对于各个实证分析结果构建相对应的可行的投资策略。最后对给出相应的政策启示与对于投资者的建议。关键词：行为金融理论；行为投资策略；投资者心智

3、模式AbstractBehavioralfinancetheorycombinedplentyofthefrontiertheoreticalachievementsofPsychologicssubjectandHumanEthologicssubject．Itcorrectedandadjustedthe“rationalpeoplehypothesis”ofthemodemfinancetheoryandsuccessfullyexplainedmuchanomaliesthatthemodemfinancetheorycannotexplainaswellassu

4、mmanzedvanousofinvestors’irrationalbehaviom．Behaviomlfinancetheorynotonlyprovidedchallengestothemodemfinancetheorybutalsoamendmenttothemodemfinancetheory．ThispaperaimsatdiggingtheinvestmentopportunitiesandconstructinginvestmentStrategybasedonthebehavioralfinancetheory，whichcombiningthekno

5、wledgeandtheanalyticalmodelofthebehavioralfinance．Wefoundoutbreakthroughpointviatheinvestors’cognitivebiasesaswellasbehavioralbiases．WediscussedthecurrentsituationofChinesesecuritiesmarketandChineseinvestors’irrationalbehaviorsandexplainedtheanomaliesexistinginChinesesecuntiesmarketbasedo

6、nthebehavioralfinancetheory．WealsoempiricallyanalyzedthebehavioralinvestmentStrategyincludingtheaverageinvestmentstrategyandsmall—capstockinvestmentstrategy．Finally，weprovidedthefeasibleframeworkofconstructinginvestmentstrategybasedonbehavioralfinancetheory．Keywords：Behavioralfinancetheor

7、y；BehavioralInvestmentstrategy；empiricalanalysis昂永君硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位备注丘化副教授华东师范大学主席山1-范学俊副教授华东师范大学买建国副教授华东师范大学行为投资策略理论与实证研究—一基于投资者心智模式1导论行为投资策略理论与实证研究一基于投资者心智模式的分析视角1．1选题的理论背景和意义于1952年，由著名学者马柯维兹(Ha盯yMMarkowitzl)发表的《资产组合选择》2中首次提出了以证券预期收益率的“均值，方差’’为基础的证券投资组合模型。该模型