上市公司横向并购价值创造的影响因素研究

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1、硕古学位论文上市公司橫向并购价值创造的影鹏因索祝究柳枉？哈尔滨商业大学２０１６年６月学校代码：１０２４０学号；Ｙ１３０７０２０１１１学化冷文上市公司横向并购价值创造的影响因素研究柳佳Ｉ指导教师姓名：张劲松教Ｓ哈尔滨商业大学￣申请学位级别：硕±学科专业＝会计学［Ｉ论文提交日期：２０１６年６月１０日论文答辩日期：２０１６年５月２９日授予学位单位＝商业大学＝２０１６６１７Ｉ哈尔滨授予学位日期年月ＩＩ聲爲燒肴ｔ尖聲ＵｎｉｖｅｒｓｉｔＣｏｄｅ２４０

2、ｙ：１０ＲｅｇｉｓｔｅｒＣｏｄｅ：Ｙ１３０７０２０１１１ＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｂｒｔｈｅＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｇＲｅｓｅａｒｃｈｏｎ化ｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅＦａｃｔｏｒｓｏｆＰｕｂｌｉｃＣ，ｏｍｐａｎｉｅｓＨｏｒｉｚｏｎｔａｌＭ＆ＡＶａｌｕｅＣｒｅａｔｉｏｎＣａｎｄｉｄａｋ：ＬｉｕＪｉａＳｕｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏｆ．ＺｈａｎＪｉｎｓｏｎｐ；ｇｇＡｗｏｄａｋＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｒｅｅＡｌｉｅｄｇｐｐ

3、ＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ化一ｒ；Ｓｅｃｉａｌｉｔ：ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｐｙｇＤａ化ｏｆＯｒａｌＥｘａｍｉｎａｔｉｏｎ；Ｍａｙ２９，２０１６Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔ：ＨａｒｂｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＣｏｍｍｅｒｃｅｙｙ哈尔滨商业大学硕±学位论文原创性声明本人郑重声明：本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献等的引用己在文中指出，并与参考文献相对应。除文中己经法明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己

4、经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本论文文责自负。学位论文作者签名签字曰期；年＾月／曰户哈尔滨商业大学硕±学位论文版权使用授权书本论文系作者本人在哈尔滨商业大学攻读硕±学位期间，在导师指导下完成的硕±学位论文。本论文的研究成果归哈尔滨商业大学所有，本论文的研究内容不得Ｗ其他单位的名义发表。本人完全了解哈尔滨商业大学关于保留、使用学位论文的规定，同意学校保留、送交本论文的夏印件，允许本论文被查阅和借阅；学校可公布本论文的全部，可采

5、用影印或部分巧容、缩印或其他复制手段保存、汇编本学位论文。保密□，巧年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密／学位论文作者签名：签，曰期年＾Ｈ＇导师签名：签川期年ｎ私苗兴＇＾或？摘要随着中国经济的全面开放和飞速发展，近年来，中国上市公司横向并购数量呈显著上升趋势，越来越多的企业认识到横向并购己经成为现代企业实现跨越式发展的重要途径。但由于中国横向并购市场尚不健全市公司缺少必要的理论指导和经验借鉴在，上，通过横向并购寻求更快更强发展的同时，面临着来自企业内外

6、部的诸多问题，如何有效解决这些问题，实现横向并购价值创造最大化至关重要。因此，在中国经济发展方式转型升级和走向新常态的阶段，从上市公司实际情况出发，分析横向并购价值创造的相关理论，不仅能够丰富中国横向并购理论的研究成，深入研究横向并购价值创造的机理一果，还有助于上市公司寻找到条切实可行的横向并购价值创造之路，推动横向并购市场发展，促进中国经济转型升级。横向并购价值创造是通过企业之间的资源要素综合运动实现要素合理配置的过程。这一过程使得要素的作用得到充分发挥，产生了协同效应，提高了企业

7、运作的效益和效果。在横向并购的信息捜集、决策、实施和整合四个阶段中，资源要素完成了重新确认、转移，资源要素的有效配置使得价值创造贯穿于横向并购的整个过程、重组和整合之中。横向并购的价值创造Ｗ价值理论、效率理论、市场势为理论、规模经济理论和自由现金流量理论为理论基础，在横向并购动因的驱动下，受到直接利益相关者因素、横向并购筹备因素、横向并购实施因素、上市公司营运因素、资源匹配因素和社会环境因素六类因素影响，。横向并购的价值创造来自于横向并购产生的协同效应但由于预期协同效应的存在和各个并

8、购参与者之间的竞争，并购方通常要支付溢价作为未来经营利涧，因此流入的补偿，横向并购的价值创造可Ｗ通过协同效应与溢价的差额进行计量。在，横向并购溢价的计算应该Ｗ成本和市价孰高为原则计量时；横向并购协同效应的估计可Ｗ综合考虑成本费用、销售收入和利润额等采用现金流量折现法估算。通过对并购溢价和协同效应形成化制的详细分析进一步证实了二者对横向并购价值创造的影响。在对横向并购