中国股指期权的最优套期保值策略研究

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1、木固許＾名术大赛ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｏｆＣｈｉｎａｙｇｙ硕±学位论文戀论文题中国股指期权的最化杏期保值目策哈研完蔡墙作者姓名全辣工程学科专业李勇坤巧导师姓名—二〇一＾年五月完成时间中国科学技术大学硕±学位论文＃中国股指期权的最优套期保值策略研究ｉ作者姓名：蔡媳学科专业：金融工程ｆｉ）导ｊｔ齢：别讲｜巾ｐ！－＇完成时间六年五月二十王日：二０Ｕｎｉ

2、ｉｖｅｒｓｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｆＣｈｙｇｙｏｉｎａＡ’ｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｏｒｍａｓｔｅｒｓｄｅｒｅｅｇＲｅｓｅａｒｃｈａｂｏｕｔｔｈｅＯｔｉｍａｌｐＨｅｄｉｎｔｒａｔｅｉｎＳｔｏｃｋｇｇＳｇｙＩｎｄｅｘＯｐｔｉｏｎｏｆＣｈｉｎａ１．广．’Ａｕ化ｏｒｓＮａｍｅ：ＱｉａｎｇＣａｉｊＳｅｃｉａｌｉｔ：Ｆｉ打ａｎｃｉａｌＥｎｉｎｅｅｒｉｎ！ｐｙｇｇＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ｌｅｃｔｕｒｅｒＹｏｎｇＬ

3、ｉＦｉｎｉｓｈｅｄｔｉｍｅ：Ｍａｙ２３２０１６．Ｂ．中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研巧工作所取得的成果，论。除己特别加Ｗ标注和致谢的地方外文中不包含任何他人己经发表或撰写过的研巧成果一。与我同工作的同志对本研究所做的贡献均己在论文中作了明确的说明。作者签名：签字日期中国科学技术大学学位论文授权使用声明一作为申请学位的条件之，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学目拥有学位论文的部分使用权，Ｐ：学校有权

4、按有关规定向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅和借阅，可Ｗ将学位论文编入《中国学位论文全文数据库》等有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存。、汇编学位论文本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保巧的学位论文在解密后也巧守此规定。开□保密（年）＾作者签名；：宛导师签名签字日期：签字日期：可ｇＵ＇ｓ心巧要一２０１５—年２月，个场内期权产品上证５化ＴＦ期权上市我国第，我国的一一衍生品市场又多了个交易品种，。作为

5、套期保值的工具之期权因为能够在规避风险的同时还不至于对冲掉收益的优点而被套期保值者广泛使用。而在各个市场上．同种策略的套期保值效果不同．所Ｗ，为了帮助投资者在使用５０ＥＴＦ进行套期保值时作出正确的决策，本文对几种套期保值模型在我国市场上的效。１５２０１６果进行了实证在实证的过程中，本文选取了２０年８月上市，年３月５０ＥＴＦ－到期的看跌期权Ｗ及对应时间的上证作为研巧对象，使用ＯＬＳ、ＢＶＡＲ、ＥＣＭＨ个静态套期保值模型和ＧＡＲＣＨ－、ＣｏｐｕｌａＧＡＲＣＨ两个动态套期保值模型进行了风

6、险最小化的套期保值建模，探索最优的套期保值模型。结果表明－ＬＳ、ＧＡＲＣＨ和ＢＶＡＲ和ＥＣＭ模型都不适用于这个市场的套期保值，而Ｏ－ＣｏｐｕｌａＧＡＲＣＨＨ种模型都可Ｗ有效地巧低投资沮合的风险，其中动态套期保ＡＲＣＨ巧Ｃｏｕａ－值模型ＧｐｌＧＡＲＣＨ的杳期保值效果要优于静态杳期保值模型ＯＬＳ。同时，考虑到金巧时间巧列的方差具有时变性，本文又建立了将己实现＞ｕ波动率和Ｃｏｐｕｌａ相关系数相结合的ＲＶＣｏｐｌａ模型，硏巧该模型是否能提高模型的效率Ｉ５，，结果表明当高频巧据的频率为１分钟时所得

7、到的巧优塞期保值比率不仅能够降低投资组合的风险，还能巧提高投资组合的收益率，本文所得的结论能够为投资者利用股指期权进行套期保值提供一些适合我国市场规律的参考。５０ＥＴＦ关键宇：股指期权壹期保值上证己实现波动率１ＡｂｓｔｒａｃｔＡｂｓｔ巧ｃｔ’Ｉ打Ｆｅｂｒｕａｒｏｆ－－化５０ｅｔｆｙ２０１５，Ｃｈｉｎａｓｆｉｒｓｔｅｘｃｈａ打ｅｔｒａｄｅｄｒｏｄｕｃｔｓｅＳｈａｎｈａｉｇｐｇｏｔｉｏｎｓｉｓｌｉｓｔｅｄｔｈｅｒｅｗａｓｏｎｅｍｏｒｅｔｒａｄｅ

8、ｓｉｎｔｈｅｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｓｍａｒｋｅｔｏｆＣｈｉｎａ．ｔｈｅｐ，ａｄｄｉｔｏｎｏｆａｖａｒｉｅｏｆｔｒａｎ巧ｃｔｉｏ打ｓ．Ａｓ０打ｅｏｆ化ｅｈｅｄｉｎｏｌｓｏｔｉｏｎｓｃａｎｈｅｌｉ巧ｇｇ化，ｐｐａｖｏｉｄｒｉｓｋｓｗｈｉｌｅｓｔｉｌｌｎｏｔｆｌｕｓｈｌ：ｈｅｍｅｒｉｔｓｏｆ化ｅｐｒｏｃｅｅｄｓ