创业板制造业公司股权结构与绩效关系研究——基于内生性视角

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1、分类号：UDC密级：编号：学术学位硕士论文创业板制造业公司股权结构与绩效关系研究——基于内生性视角Researchontherelationshipbetweenownershipstructureandperformanceofthegemmanufacturingcompany——BasedontheEndogenousPerspective专业名称金融学学位申请人袁跃导师姓名及职称朱顺泉教授学号13810504022入学时间2013年9月2016年5月11日广东财经大学学术学位硕士论文创业板制造业公司股权结构与绩效关系研究摘要股权结构是公司治理的基础，良好的公司治理是优秀的公司绩

2、效的保障。以往关于股权结构与公司绩效的研究大多数都以外生性为前提，只关注了股权结构对公司绩效的影响，并没有考虑公司绩效对股权结构的反馈。研究样本主要集中在主板市场，对于新兴的创业板市场还相对较少。创业板公司民营及家族特征明显，其股权结构与绩效水平都与主板公司存在很大差异。本文旨在前人的研究基础上，探讨创业板公司股权结构与公司绩效之间的相互关系，并为创业板公司的良好发展提出相应建议。本文基于内生性视角，选取了创业板市场中201家制造业上市公司为研究样本，收集了这些公司2012-2014三年的相关数据，以实际控制人及其一致行动人的股权集中度、前十大股东对实际控制人及其一致行动人的股权制衡度

3、、机构持股比例与公司绩效的关系作为研究重点，在理论与现状分析的基础上，提出相应假设并构建模型，并通过联立方程组，运用三阶段最小二乘回归法（3SLS）进行实证检验。研究结果显示：第一，创业板制造业公司的综合绩效两极分化严重，不同公司的治理水平与业绩表现存在很大差异，创业板制造业公司的绩效总体表现出成长能力、偿债能力强，但盈利能力较弱，运营情况不理想的情况；第二，创业板制造业公司的实际控制人及其一致行动人股权集中度比较高，它与公司绩效存在正向的相互关系，股权集中度高的公司，绩效也相对较高，同时，绩效的提高也能促使股权的集中；第三，创业板制造业公司的前十大股东对实际控制团体的股权制衡度比较低

4、，其对公司绩效的作用不明显，但公司绩效的提高能在一定程度上加强股权制衡度；第四，目前在创业板制造业公司中，机构持股比例还比较低，机构持股比例与公司绩效之间存在相互影响关系，机构持股比例高的公司，公司绩效表现较好，但随着公司绩效的增长却会降低机构持股比例。针对以上研究结论，本文提出了如下建议：继续完善相关法律法规，规范市场运行，严厉打击掏空公司等不法行为；引导构筑合理股权结构，完善监督机制；促进企业交流，共同提升业绩；进行投资者理性教育与企业股东的道德教育，鼓励机构投资者长线投资；加大对企业的技术指导力度，提升企业技术效率。关键词：创业板；内生性；股权结构；综合绩效I广东财经大学学术学位

5、硕士论文创业板制造业公司股权结构与绩效关系研究AbstractOwnershipstructureisthecornerstoneofcorporategovernance,whileefficientcorporategovernanceguaranteesagoodperformance.Pastresearchesonequitystructureandcorporateperformancearemostlypremisedonexogeneity,onlyconcerningtheinfluenceofequitystructureoncorporateperformance

6、,withoutconsideringhowcorporateperformanceaffectscorporatestructureinreturn.Researchsamplesweremainlydrawnfromthemainboardmarketwhilerelativelylessfromemerginggrowthenterprisesmarket(GEM).GEMcompanieshavequiteobviousfeaturesofprivateandfamily-runoperations,andbigdifferencesexistastotheirequityst

7、ructureandperformances.Thisarticleaimsto,basedpreviousresearches,discusstherelationshipbetweenGEMcompanies’equitystructureandcorporateperformance,andputforwardsuggestionsconcerningtheconstructionofreasonableequitystructureof