国内企业资产证券化信用评级方法研究

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1、学校代码；１０２巧学号：２０１４４５１３０１９■州乂爭系－別ＴＹ－歌前挤ＳＯＯＣＨＯＷＵＮＩＶＥＲ邏響臟．。國＇ｗ：，－１Ｉ，广己．．＂ｌ１ＰＶＩ节社，；ｌ剛鑽叫苦．敢泌国内企业资产证券化信用评级方法研究ＲｔｈｅｍｅｔｈｏｉｉｎｓｅｔｅｓｅａｒｃｈｏｎｄｏｆｃｒｅｄｔｒａｔｏｆａｓｇｓｅｃｕｒｉｔｉｚａｔｉｏｎｉｎＣｈｉｎａ研究生姓名史枫林—指导教师姓名钱日尧松－—？专业名称金融专业硕±硏究方向金融工程所在院部金融工程硏究中私；论文提交日期

2、２０化年５月．？？．占＇；Ｔ．Ｕ，．＇＇＇．＂＇＂＾■■；ｒ＇－＾：：￡：；ｖ，／；ＳｉＷ摘要2015年被称为资产证券化爆发元年，这一年的发行量超过了历年发行量之总和。资产支持证券底层基础资产情况复杂，交易结构设计灵活，各方参与人数量众多，存在较严重的信息不对称问题。对市场来说，评级机构为资产支持证券出具的信用等级是一个很好的参照指标，一定程度上解决了信息不对称问题。上世纪60年代末，资产证券化产品诞生于美国，后顺应时代需求蓬勃发展，在存量资产规模日益庞大的今天有着越来越重要的地位；国内的资产证券化试点开始于2005年，后受美国次贷

3、危机影响停滞，于2012年开始逐渐恢复并于2015年开始爆发式增长。国内资产证券化市场起步较晚且发展时间较短，相应信用评级方法主要借鉴自国际三大评级机构，即以定性分析和定量分析相结合的方法，从交易结构、基础资产、现金流测算及压力测试和重要参与人等方面对资产支持证券进行信用评估。模型化信用风险评估是资产证券化信用评级的核心，国际上的资产证券化信用评估模型众多，现在的主流方法是蒙特卡洛模拟法；国内评级机构根据基础资产选择评估模型，主流同样是蒙特卡洛模拟法，但多为简单借鉴国外评级机构经验，缺乏适应本国国情的一套独特评级体系，这方面的研究尚待进一步加强。本文从资产证券化和信用评级基础理论

4、出发，阐述了国内外资产证券化信用评级所使用的方法原理，并通过一个半虚拟案例展示了国内企业资产证券化评级的主要过程和方法。本文创新点在于不仅还原了国内企业资产证券化评级的主要关注点，还体现了评级机构作为产品设计参与者所体现的作用。不足之处是仍旧没有提出适合于本国国情的资产证券化评级方法。关键词：资产证券化；信用风险；评级作者：史枫林指导教师：钱晓松IAbstract2015wasknownastheoutbreakyearoftheassetsecuritization,inwhichyeartheissuanceexceededthetotalissuanceofprevious

5、years.Theunderlyingassetsofassetbackedsecuritiesarevarious,andthestructuresarecomplex.Meanwhile,manypartiesareinvolved.Theasymmetricinformationproblemisveryserious,sothecreditratingissuedbyaratingagencyisagoodreferencetothemarket.Tosomeextent,italleviatestheproblem.Assetsecuritizationproducts

6、werebornintheUnitedStatesinthelate60'soflastcentury,anditdevelopedfast.Nowadaysitbecomesmoreandmoreimportantbecauseoftheexistenceoflargeamountofdepositassets.Domesticassetsecuritizationbeganin2005,andstagnatedaftertheU.S.subloancrisis.In2012,itrestarted,andin2015startedexplosivegrowth.Domesti

7、cassetsecuritizationbeganlateandjustdevelopedforashorttime.Thecreditratingmethodsaremainlylearntfromtheinternationalratingagencies.Withbothqualitativeanalysisandquantitativeanalysis,domesticratingagenciesanalyzetheasset-backedsecuritiesthroug