基于融资效率评价的房地产企业债务融资结构优化研究

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1、学校代号10532学号B11140024分类号密级1博士学位论文基于融资效率评价的房地产企业债务融资结构优化研究学位申请人姓名郑慧开1培养单位工商管理学院1导师姓名及职称谢赤教授1学科专业工商管理1研究方向企业投融资管理1论文提交日期2016年7月10日1湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研巧所取得的研究成果。除了文中特則加［ｉＵ示注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人

2、承担。户作者签名：日期；７月日Ｉ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关ｊ数据库进行检索，可ｙｉ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密Ｑ＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）＂。作者签名（：曰期；年７月曰／口导师签名：日期：《年７月曰３／学校代号：10532学号：B11

3、140024密级：湖南大学博士学位论文基于融资效率评价的房地产企业债务融资结构优化研究学位申请人姓名：郑慧开1导师姓名及职称：谢赤教授1培养单位：工商管理学院1专业名称：工商管理1论文提交日期：2016年7月10日1论文答辩日期：2016年11月26日1答辩委员会主席：朱慧明教授1-II-TheResearchontheDebtFinancingOptimizationoftheRealEstateEnterprisesBasedonFinancingEfficiencyEvaluationZHENGHuikaiB.E.(HunanUniversity)2001M.S

4、.(XiangtanUniversity)2009AdissertationsubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofDoctorofManagementinBusinessAdministrationintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorXIEChiJuly,2016基于融资效率评价的房地产企业债务融资结构优化研究摘要近年来，房地产行业得到了突飞猛进的发展，逐渐成为国民经济中的先导及支柱产业，对国内生产总值的增长做出

5、了很大的贡献。但房地产市场存在着诸多不完善之处，增长速度过激、房价上涨过快、资金来源过于单一、债务融资结构不尽合理等问题也开始凸显。因此，房地产行业正在积极谋求转型及整合，作为其中关键因素的房地产企业的发展因而遇到了前所未有的阻力。房地产是一个资金密集程度较高的行业，房地产企业融资效率的高低直接影响着相关企业乃至整个行业的发展。债务融资作为房地产企业的一种重要融资工具，无疑会对融资效率乃至经营绩效产生显著影响。就不同的债务融资结构而言，其融资成本和融资风险不尽相同，对企业价值的影响也有所不同，进而影响房地产企业的融资效率。过高的债务融资水平将使得企业的偿债压力也非常大

6、，但是债务融资水平过低又会提高企业的资本成本，降低财务杠杆作用。因此，科学地安排债务融资结构，降低资本成本和风险，增加企业价值，从而有效促进房地产行业的稳定发展变得相当迫切。在此背景下，本文基于债务融资效率的视角，以沪深证券市场房地产上市公司为对象，就其债务融资规模结构、期限结构和来源结构进行优化分析，并提出相应的对策建议。在理论分析部分，本文从债务融资的相关研究基础、债务融资效率及其评价方法以及房地产债务融资的相关概念等三个方面展开阐述。首先对债务融资的内涵进行讨论，分析并比较债务融资的相关理论。进而分析债务融资效率的界定，并考察债务融资效率的影响因素。最后结合房地

7、产行业的实际探讨房地产债务融资的特点及影响因素，为后文研究房地产债务融资结构的优化问题奠定理论基础。在实证研究部分，本文以房地产企业债务融资效率评价为基础，分别从债务融资规模结构的优化、债务融资期限结构的分析、债务融资来源结构的改进等三个方面出发，系统探讨房地产企业债务融资结构的优化问题。首先，构建房地产企业债务融资效率评价模型，确定房地产企业债务融资效率评价的指标体系，并利用熵值法计算每家公司的效率水平得分对房地产行业的债务融资效率进行评价和量化分析。然后，选取相关模型探讨房地产企业债务融资最优规模结构，在验证企业价值与融资规模结构之间存在互动关系