基金经理投资冒险行为的驱动与约束研究

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2、专业金融工程学号２０１１１１１１０３０６化者姓名蒋志平＿指导教师田益祥教授分类号密级注1UDC学位论文基金经理投资冒险行为的驱动与约束研究（题名和副题名）蒋志平（作者姓名）指导教师田益祥教授电子科技大学成都（姓名、职称、单位名称）申请学位级别博士学科专业金融工程提交论文日期2015-10-29论文答辩日期2015-12-04学位授予单位和日期电子科技大学2015年12月答辩委员会主席评阅人注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号。ResearchonDriversandConstraintsofChine

3、seFundManagers'Risk-takingBehaviorsADoctoralDissertationSubmittedtoUniversityofElectronicScienceandTechnologyofChinaMajor:FinancialEngineeringAuthor:JiangZhipingSupervisor:Prof.TianYixiangSchool:SchoolofManagementandEconomics独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据

4、我所知，除了文中特别加标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。作者签名：奉芝日期：於／解Ｉ月７日斗论文使用授权本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘。，允许论文被查阅和借阅本人授权电子科技大学可从将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用

5、影印、缩印或扫描等复制手段保存。、汇编学位论文（保密的学位论文在解密后应遵守此规定）作者签名；导师签名：曰期；年曰／２？１＞７摘要摘要证券投资基金作为我国金融市场重要的机构投资者，一直被政府的证券监管机构寄予厚望，希望通过机构投资者的超常规发展以达到降低证券市场波动、稳定市场的目的。然而从我国证券投资基金的管理实践来看，我国股票型证券投资基金自身却具有较高的风险水平，证券投资基金的超常规发展还没有达到证券监管机构稳定金融市场的良好预期。由于基金经理的投资行为本质上是为基金投资者提供的一种代理投资金融服务，基金经理具有

6、的有限责任和委托代理双方风险收益不对称特征可能驱动基金经理在投资中倾向于选择高风险的资产，这种投资冒险行为不仅可能构成损害基金投资者利益的基金经理道德风险，还将推动金融资产价格对内在价值的系统性偏离，进而加剧整个金融市场的波动甚至进一步引发金融泡沫。对基金经理投资冒险行为的研究，有助于更好地发挥机构投资者稳定市场功能，完善我国证券投资基金的监管机制，引导和规范基金经理的投资行为。不同于一般的公司委托代理关系，证券投资基金的经理人努力水平和基金产出的风险水平都是基金经理可以选择和调整的内生变量，基金经理可能背离其作为机构投资者代理投资的“风

7、险管理”初衷，在投资实践中实施一定的投资冒险行为来实现自身补偿最大化的目的。结合中国证券投资基金市场的特殊背景，本文综合运用金融经济学、行为金融学、资产定价和风险管理等理论，采用规范的金融市场计量经济分析方法，对我国基金经理的投资冒险行为进行研究。本文将基金经理选择的基金风险水平超越了基金所对应的业绩比较基准风险水平这种投资行为界定为基金经理投资冒险行为，分别研究了基金经理投资冒险行为的评价、基金经理投资冒险行为所面临的驱动因素和基金经理投资冒险行为的约束机制，并对如何防范与控制我国基金经理的投资冒险行为给出了相应对策建议。论文主要研究内

8、容具体包含以下三个方面：（一）基金经理投资冒险行为的评价。本文通过考察基金经理投资冒险行为产生的结果，基于基金经理自身和基金投资者角度对基金经理投资冒险行为进行评价。基于中国证券投资基金市场2