技术轨道视角下创业板企业并购绩效研究

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1、技术轨道视角下创业板企业并购绩效研究重庆大学硕士学位论文(学术学位)学生姓名：翁林笙指导教师：刘伟教授专业：技术经济及管理学科门类：管理学重庆大学经济与工商管理学院二O一六年四月AResearchofM&APerformanceontheGEMCompaniesBasedonTechnologicalTrajectoryPerspectiveAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDegr

2、eeofManagementByWengLinshengSupervisedbyProf.LiuWeiSpecialty:BusinessManagementCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaApril.2016重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要2009年10月30日，我国创业板正式成立，截止至2015年12月31日，创业板上市企业达到494家。与主板企业不同，创业板企业成长压力较大：一方面，资本市

3、场对其寄予较高的成长期望；另一方面，监管机构对其提出“连续两年亏损则面临退市”的政策要求。面对成长压力，大部分创业板企业选择了并购这一外延发展方式，以弥补内部创新的局限，应对当前日益激烈的市场竞争环境。仅2014年，创业板发生并购事件336例，同比增长79.68%。然而，创业板并购的发展也引发了商界与学界的批评：并购决策受超募资金驱动，并购行为存在主营业务的偏离，并购绩效的显著性经不起研究检验。目前学术界尚无成熟理论能够完全解释“中国创业板企业并购绩效”问题，实务界对“创业板并购能否提升企业绩效”问题的关注持续升温，因此

4、本文对该问题开展了研究。首先，本文通过现状描述与概念明晰总结了研究对象特征。创业板企业大多是高新技术企业，聚焦于高新产业，其发展具有较强的技术轨道依赖性；大多创业板企业并购目的是获取新技术、开发新产品、进入新市场，具有较强的创业导向特征。其次，本文通过理论梳理与文献综述，逻辑推理出两个研究假设。第一，大多数创业板企业并购具有创业导向特征，能够较好地形成经营协同效应，提升企业经营绩效，因此本文假设“并购对创业板企业经营绩效有正向影响”；第二，处于不同技术轨道的创业板企业所拥有的技术创新能力不同，而技术创新能力会影响企业并购

5、绩效，因此本文假设“不同技术轨道下，创业板企业并购绩效有差异”。最后，本文选用财务指标法，以创业板2010年-2013年的并购数据为样本，并对企业进行技术轨道识别与分类。运用SPSS22.0进行统计性分析和多元回归分析，并对本文假设进行检验。实证结果表明：从整体来看，并购对创业板企业经营绩效有显著的正向影响，然而，不同技术轨道下，并购对创业板企业经营绩效影响不同：在“以科学为基础”和“信息密集型”两个技术轨道下，并购对创业板企业经营绩效有显著的正向影响，在“专业化供应商”、“规模密集型”和“供应商为主导”三个技术轨道下，

6、并购对其影响不显著。关键词：创业板企业；并购绩效；经营绩效；技术轨道I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTGrowthEnterpriseMarket(GEM)wasestablishedonOctober30,2009inChina.Thenumberofitscompanieshasreach494onDecember31,2015.Differentfrommainboardmarket,theGEMcompaniesarefacinglargergrowingpressure：Onewasthecapit

7、almarkethadhighexpectationsontheirgrowth,theotherwasregulatormadetherulethattheywouldbedelistedwhentheygottwoconsecutiveyearsoflosses.WhichpromptedtheGEMcompanieshavetouseMergersandAcquisitions(M&A)methodtokeepitshigh-growth,inordertomakeupthelimitationofinternal

8、innovation.336casesofM&AeventsoccurredintheGEMin2014,whichwasup79.68%fromayearearlier.However,thedevelopmentoftheGEM’sM&Awerecriticizedbybusinessandacademy,suc