民营上市公司股权激励的影响因素研究

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3、在西方国家已有近半个世纪的历史之久，经过反复的探索和应用，已形成了相对完整的理论体系和实际经验。股权激励在我国的实施要稍晚于西方国家，但是伴随着我国经济体制的不断成熟、法律政策的不断完善，股权激励已经开始得到企业及学术界的青睐。证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》已有10个年头，在过去十年的吸收和积累过程中，股权激励逐渐得到了社会各界的认识及关注，我国的股权激励发展情况已小有成效，至2010年实施股权激励的公司已逾百家，并由此增速大幅提高。其中，民营上市公司作为上市公司实施股权激励的主旋律，更是应作为研究的重点。为使股权激励在我国的实施切实有

4、效，考察其影响因素则成为必然。因此本文研究一些因素会对民营上市公司股权激励的实施产生何种影响，为民营上市公司在实施股权激励过程中提供参考。本文选取了2010-2014年实施股权激励的民营上市公司作为研究样本，并从中挑选出对比样本与这期间实施股权激励的国有上市公司进行比照，首先阐述了股权激励的相关理论，并对国内外关于股权激励影响因素研究的相关成果展开介绍。其次，介绍了我国股权激励尤其是民营上市公司股权激励的发展历程。再次，提出研究假设对我国民营上市公司股权激励实施的影响因素进行实证研究，分别从经营业绩、财务状况和公司治理特征这三个视角切入，选取了七个可能

5、对股权激励实施产生影响的因素，建立回归模型并进行结果检验。通过实证得出结论，净资产收益率、每股收益、成长能力、股权集中度和股权制衡度与民营上市公司股权激励水平呈显著正相关；资产负债率与民营上市公司股权激励水平呈显著负相关；自由现金流与民营上市公司股权激励水平表现出正相关但不显著。最后，提出相关政策建议。关键词：民营企业股权激励影响因素ABSTRACTEquityincentiveinEuropeandtheUnitedStateshasbeenoperatingformanyyears,inthelong-termpractice,theformati

6、onofanumberofmorematuretheoryandpracticeoperationexperience.EquityincentiveinChinastartedrelativelylate,butwiththesteadydevelopmentofChina'ssecuritiesmarket,especiallysinceChinabegantosplitsharestructurereform,equityincentivemoreandmorebygovernment,businessandacademiaofthepartie

7、sconcerned.FromtheChinaSecuritiesRegulatoryCommissionpromulgatedthe"listedcompanyequityincentivemanagementmeasures(Trial)"since,after10yearsofsolidaccumulation,andsocietyfromallwalksoflifetoequityincentiveunderstandingrationalregression,theimplementationofequityincentiveinourcou

8、ntryhasaninitialscale,fromsmalltestchopperin200