管理者过度自信、内部控制与企业并购绩效——来自中国a股上市公司的实证证据

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2、ｃｅ：ＥｍｐｉｒｉｃａｌＥｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍｐＣｈＡ－ｓｈａｒｅＬｓ化ｄＣｏｍａｎｅｓｉｎｅｓｅｉｐｉ郭龙飞指导教师姓名：沁国华教授—级学科名務工商管理：二级学科名称：财务管理论交答辩时间：２０１５年ｌ（ｔ月摘要＂＂传统的经济学理论多管理者是理性人作为前提，却忽略了管理者作＂为行为人的也理特征对于自身所做决策的重要作用。本文打破了传统的将理＂性人作为前提的局限，扩展了传统的经济学范围，将管理者行为理论引入到金誕经济学的研究当中，研究了过度自信行为是否

3、会对影响企业的并购绩效一及如何有效约束管理者的这种过度自信行为。将内部控制这制度性因素引入到管理者过度自信影响并购绩效的分析框架中，探讨了管理者过度自信、内部控制与并购绩效Ｈ者之间的内在联系。过度自信的管理者一方面可能会过高的估计并购活动么后所带来的收益一造成管理者投资于净现值为负的并购活动，另方面由于管理者过于相信自己。的管理能力，会对被并购项目支付过高的资金，造成并购绩效较低内部控制一对企业的并购之后所取得的绩效的影响则主要体现在两条路径：是直接路径，内部控制机制能够有效的制衡和监督管理

4、者的行为，有效地规避风险，从而提高企业的并购绩效。二是间接路培，通过对管理者的控制和监督，对管理一者的非理性行为进行约束，对公司的些不利于提升业绩的决策进行限制，控制和监督管理者的控制权与决策权，有利于抑制管理者的控制幻觉，从而降低管理者的过度自信，有效的抑制由于管理者过度自信导致的并贿绩效较低的情况。为了验证上述理论分析结果，在实证分析的过程中，本文使用管理者的相对薪酬比例来衡量管理者的过度自信；将内部控制（１Ｃ）的强度由高到低分为髙、中、低！选用反映企业的盈利能，用虚拟变量来衡量内部

5、控制水平的高低力、营运能力、偿债能力（包括长期和短期）、发展能力、股东获利能力、风险水平、现金流量能力等七个方面的共１２个指标来进行因子分析，使用因子分析法所得到的综合得分的高低来衡量并购活动发生前后公司绩效的高低。并。采用实证研巧与规范研究的方法，验证了上述理论分析所得到的结论：本文主要包括下六个部分，具体安排如下一一部分。这、研究内容、第，绪论部分介绍了文章的选题背景、研究意义研巧方法。、研究思路Ｗ及本文可能涉及到的创新点与不足第二部分。，文献综述本部分主要是回顾了管理者过度自信对并购么后所

6、Ｉ取得的绩效水平的影响一制度性因素对并购之后所取得绩效レ义及内部控制这水平的影响，同时对所分析的的理论研究的贡献与不足之处进行分析，总结出需要进一步探究的问题。第Ｈ部分，理论分析与假设提出。本部分是在阐述相关理论的前提下提出、本文的核屯假设。第四部分，研巧设计。本部分首先对本文样本的选取及其数据的来源进行了简要的说明。其次是对并购绩效、内部控制、管理者过度自信Ｗ及其他控制。，变量进行了定义最后，在借鉴各国研究人员相关文献的基础么上构建了本文的兰个模型。第五部分，研究结果与分析。本

7、部分２０１２年Ａ股上市公司为样本进行回归分析，并进行了相应的描述性统计、相关性分析、实证结果分析及稳健性检验。第六部分。，结论与政策建议本部分对本文最终所得出的结论进行了总结一，之后又列出了本文的不足之处并提出了建设性意见［＾及对未来进步分析的展望。一本文可能存在的创新点有：方面创造性的将内部控制引１＾下两个方面，入到管理者过度自信与并购绩效的研巧当中，深入探讨了管理者过度自信、内部控制与并购绩效Ｈ者之间的内在联系，为分析内部控制所造成的经济后果提一一供的了新的思路。另方面，创造性的将内

8、部控制这制度巧因素与管理者过一度自信这人为因素结合起来研巧与企业并购绩效的影响，探讨内部控制与对管理者过度自信之间的内在联系。为上市公司采取合理的措施来抑制管理者过一一屯、度自信这理特征，有效提高并购绩效揭示了神新的思路。关键词：管理者过度自信，内部控制，并购绩效ＩＩＡＢＳＴＲＡ