融资约束下现金流波动对现金持有的影响研究

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1、－Ｓ学巧代号１０５３２学号１３１８１００３１分类号密级碱讀Ａ蓉ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文融资约束下现金流波动对现金持有的影响研究学位申请人姓名殷成培养单位念關与统计学院导师姓名及职称晏稱阳教巧学科专业余融学研究方向公司金融论文提交日期２０１６年４月２０日学校代号；１０５３２学号：Ｓ１３１８１００３１密级；湖南大学硕主学位论文融资约束下现金流波动对现金持有的影响研究学位宙请人姓名：

2、殿成导师姓名及职称：晏艳阳巧巧培养单位：余曲！与统计学院专业名称；金强学论立提交日期；２０１６年４月２０日论义答雜日巧：２０１６年５月２９日答雜委员会主巧：彭建刚教巧ＴｈｅＳｔｕｄｏｎｔｈｅＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｏｆＣａｓｈＨｏｌｄｉｎａｎｄＶｏｌａｔｉｌｉｔｏｆｙｐｇｙＣａｓｈＦｌｏｗｕｎｄｅｒＦｉｎａｎｃｉｎｇＣｏｎｓｔｒａｉｎｔｓＢｙＹｉｎＣｈｅｎｇＢ．Ｅ．（ＣｈｉｎａＩｎｓｔｉｔｕｔｅｏｆＩｎｄ

3、ｕｓｔｒｉａｌ民ｅｌａｔｉｏｎｓ）２０１２Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏ打ｏｆｔｈｅｐ民ｅｕ＇ｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｉｅｅｏｆｑｇＭ泣ｓｔｅｒｏｆＰｉ打贫ｎｅｅｉｎＦｈｉａｎｃｅｉｎ化ｅＧｒａｄｕａｔｅｓｃｈｏｏｌｏｆＨｉｍａｎＵ打ｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒｏｆＹａｎＹａｎｙａｎｇＡｒｉｌ，２０１６ｐ湖南大学学位论文原创性声明本人郑重

4、声明；所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或攘写的成果作品。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。；作者签名；誇气日期《年／月＾日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本

5、学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密〇／＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）作者签名：曰期：年＾月曰导师签名曰期；年么月曰＞Ｉ硕±学位论文摘要当前公司的融资渠道１＾及融资手段逐渐丰富，但相对于公司总的融资需求量一来说，资金的供给量仍显不足，公司需要消巧定的成本来进行融资，同时由于一公司内外融资成本存在差异，大量上市公司选择持有定

6、数量的现金作为公司的一内部融资手段，Ｗ节约定量的融资成本。因此有效的现金持有政策并权衡当期一个重要问题与未来的投资收益情况是公司必须考虑的．－现金流敏感性的实证结论符号不稳定本文针对现有研究中现金、且理论上缺ｍｅａ（２００４乏判定模型的现状，通过在Ａｌｉｄ）模型中加入现金持有和现金流两个变量从而从理论上推导出现金－现金流敏感性为正的条件，并通过中国上市公司的数一据验证了理论推导的结果。在实证研究中，进步结合现金流波动１＾＞１综合考察企－业对于预防性现金需求的影响。本文的研究表明

7、：（１）受融资约束的公司其现金现金流敏感性显著为正－；非融资约束的公司其现金现金流敏感性不存在盈著的相关关系。（２）受融资约束的公司其现金流波动与现金持有存在显著的正相关关系；非融资约束的公司不存在显著的相关关系。（３）无论公司是否受到誕资约束，当现金流为负时其现金持有与现金流波动均存在显著的正向关系，而当现金流为正时有融资约束的公司才存在这种正向关系。关键词：现金持有；现金流；现金流波动；ＧＭＭＩＩ融资约束下现金流ｉ；！及现金流波动对企业现金持有的影响研究Ａｂｓｔｒａｃｔ

8、Ｔｏｄａｙｔｈｅｔｏｏｌｓｆｏｒｆｉｎａｎｃｉｎｇｉｓｅｎｒｉｃｈｇｒａｄｕａｌｌｙ，ｂｕｔｒｅｌａｔｉｖｅｔｏｔｈｅｃｏｍｐａｎｙ化ｅｔｏｔａｌｆｉｎａｎｃｉｎｄｅｍａ打ｄｍｏｎｅｓｕｌｉｓｓｔｉｌｌｉｎａｄｅｕａｔｅｃｏｍａｎｉｅｓ打ｅｅｄｔｏａｆｏｒ，ｇ，ｙｐｐｙｑｐｐｙｔｈｅＣＯ巧ｏｆｆｉｎａｔｉｃｉ打ｇ．ｓｏ