资产注入型定向增发中的大股东掏空行为研究——基于盛屯矿业的案例分析

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1、曲款骑键乂聲（Ｉ觀方气／ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳＪ孩硕±学位论文ＭＡ＇ＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ＇ｓ资产注入型定向增发中的大股东掏空巧为研究—基于盛屯矿业的案例分析ＴｈｅＳｔｕｄｙｏｆＴｉｍｎｅｌｉ打呂ｉｎ也ｅＣｏｕｒｓｅｏｆＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｔｗｉｔｈＡｓｓ別Ｉｎｅｃｔｉｏｎｊｅｂａｓｅｄｏｎｔｈ〇江化ｏｆＣｈｅｎｇｔｕｎＭｉｎｉｎｇＧｒｏｕＣｏ．Ｌｔｄ．ｐ，学位申请人赛斌指导教师张環学科专业金融

2、学位类别经济学资产注入型定向増发中的大股东掏空巧为研究一基于盛巧矿业的案例分析ＴｈｅＳｔｕｄｙｆＴｉｍｎｅｌｉｎｉｎｔｈｅＣｏｕｒｓｅｏｆＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｔｏｇｗｉｔｈＡｓｓｅｔＩｎｅｃｔｉｏ打ｊＧｒｏｕｂａｓｅｄｏｎｔｈｅｃａｓｅｏｆＣｈｅｎｇｔｕｎＭｉｎｉｎｇＣｏ．．Ｌｔｄｐ，学位申请人：赛斌学号：２１４０２５１０００８２学科专业；金融专硕硏究方向；定向增发指导教师；张琼定稿时间＝２０１６年３月西南财经大学学位论文原创性及知识产巧声巧本人

3、郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果，。除文中已经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，化许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、

4、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、口保密，在年解密后适用本授权书。２、□不保密特此声明。＾学位申请人：鼻＾年月曰摘要摘要２００６年，证监会颁布了《上市公司证券发行管理办法》，其中明确规定了非公开发行股票的条件。从此之后，定向増发凭借发行成本较低、发行时间较短、手续简便、方式灵活，口槛低等优势迅速取代配股和公开增发新股，成为资本市场上股权融资的主流方式。参与定向増发的投资者可灵活选择股份支付方式，既可ｔＵ选择巧现金支付股份价款，也可Ｗ选择使用非货币资产作为支付对价的方式参与定向増发，即资产

5、注入型定向增发。在资本市场中，资产注入型定向増发受到了参与者的追捧。一方面，优质资产注入到上市公司中，有利于公司整合资源，提升业务一能力，增加公司价值和提高公司盈利能为，对公司的发展起积极作用。另方面，，与美国上市公司较为分散的股权结构不同我国上市公司股权较为集中。上市公司的控股权牢牢把握在大股东手中，董事会成为了大股东的代言人，上市公司的经营决策受到了大股东的支配，这使得中小股东与大股东之间的代理问题十分严重。在我国的资本市场中，上市公司大股东及关联方常常参与到了公司的定向增发中，大股东有动机也有能力从定向增发中谋取私利，转移上市公司收益。在我国法律

6、制度和市场监管还尚不健全的情况下，资产注入型定向增发沦为了大股东掏空上市公司的工具，送不仅严重损害了一上市公司的价值，危害了我国资本市场的发展。，还侵占了中小股东利益些大股东凭借其控股权，在定向增发过程中蓄意压低定价基准日前的股票价格、谋求Ｗ更低成本获得定向増发股票，将价值虚高的关联资产注入上市公司，或者在定向增发后采取现金分红等方式转移上市公司资源。目前，国内外学者对资产注入型定向增发中是否存在大股东掏空有着不１资产注入型定向增发中的大股东掏空行为研巧—基于盛巧矿业的案例分析同观点。在研究方法上，学者主要通过建立模型、运用事件研究法、使用多元回

7、归模型队及描述性统计等方法来分析资产注入型定向增发是否对公司产生了正的财富效应、资产注入型定向增发折价与大股东掏空动机的关系队及资产注入型定向增发中是否存在大股东掏空等问题。其次，也有不少学者采用理论分析法研究了定向増发中大股东掏空上市公司的方式、大股东掏空的制度背景等问题。虽然有少数学者采用案例分析法对某个具体的资产注入型定向増发案例进行分析，但由于案例的特殊性，都只是就该案例中大股东掏空具体手段进行研究，