风险投资、融资约束对企业研发投资的影响研究

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1、分类号：密级：论文编号：学号：51306470104重庆理工大学硕士学位论文风险投资、融资约束对企业研发投资的影响研究研究生:徐俊超指导教师：胡永平学位类型：学术学位学科专业：会计学研究方向：财务管理培养单位：会计学院论文完成时间：2016年3月27日论文答辩日期：2016年6月6日学位论文原创性声明及使用授权声明大学学位论文原倒性声明，独立进行研究所本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下取得的成果。除文中特别加Ｗ禄注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或。集体已经发表或撰写的成果、作品对本文的研巧做出重要

2、贡献的集体和个人，均已在文中Ｗ明确巧式标明。本人承担本声明的法律后果。作者签名；徐喉曰期（月曰巧学位论文使用授巧芦巧本学位论文作者完全了解学校有关巧留、使用学位论文的规定，同煮学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅和借阅。本人授权重庆理工大学可游本学位论文的全部或部分巧容编入有关数据库进行检索。，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文’＂本学位论文属于（请在下相应方框内打Ｖ１．保密口，在年解密后适用本授权书。＿＿２．不保密因／。作者签名曰期年ｔ月

3、巧曰导师签名乘日期；如／佔＾月节：７日弓平CategoryNumber：LevelofSecrecy：SerialNumber：StudentNumber：51306470104Master'sDissertationofChongqingUniversityofTechnologyStudyonEffectsofVentureCapitalandFinancingConstraintsonFirms’R&DExpendituresPostgraduate:XuJunchaoSupervisor:Prof.HuYongpingDe

4、greeCategory：AcademicDegreeSpecialty:AccountingResearchDirection:FinancialManagementTrainingUnit:AccountingSchoolThesisDeadline:March27th,2016OralDefenseDate:June6th,2016摘要创新是一个国家或地区经济发展的源泉，而研发是科技创新的核心。我国创业板上市公司大多注重研发投资活动，是我国自主创新战略不可或缺的组成部分。然而，研发投资风险高、回报不确定以及周期长的特点导致了研发投资融

5、资约束的普遍存在。随着我国金融市场的日益繁荣，以高风险、高成长的创业企业为投资目标的风险投资作为一种新兴的融资渠道，为我国资本市场带来了新的活力。风险投资要能够有效缓解创业板上市公司研发投资的融资约束，将不仅为创业板上市公司的研发投资活动提供新的融资渠道，也将进一步推动我国金融市场多元化发展的进程。因此，从风险投资的视角，研究风险投资对企业研发投资融资约束的作用机制，对促进创业板上市公司研发投资活动以及风险投资机构的可持续发展有着十分重大的意义。本文从风险投资与融资约束入手，基于290家创业板上市公司2011年至2014年的平衡面板数据，实

6、证分析了风险投资、融资约束对企业研发投资的影响，实证结果表明：创业板上市公司的研发投资存在融资约束问题；风险投资参与对企业研发投资具有显著的正影响，引入风险投资有助于缓解创业板上市公司企业研发投资的融资约束；同时，具有联合风险投资的创业板上市公司其研发投资的融资约束小于没有联合风险投资的公司，即联合风险投资会进一步缓解企业研发投资的融资约束。但是，创业板上市公司研发投资融资约束的缓解程度并不会随风险投资持股比例的升高而相应增大。因此，要缓解创业板上市公司研发投资的融资约束，既需要创业板上市公司提升自身研发能力，尽力争取风险资本并充分利用风险

7、资本的声誉机制以拓宽自身的融资渠道，又需要风险投资在利用声誉机制的同时积极为被投资公司提供管理类增值服务，也需要政府积极建设和发展包括风险投资在内的非银行金融机构体系，并建立和健全我国的风险投资机制。关键词：研发投资；风险投资；融资约束；创业板上市公司AbstractInnovationisaninexhaustiblemotiveforcefornationalprosperity,thedevelopmentofeconomyandtechnologyisanirresistibletrend.Itisofgreatsignifican

8、cetotheharmoniousandstabledevelopmentofChina'ssocialisteconomy.R&Dinvestmentactivitiesare