风险投资对高新技术企业融资约束影响的实证研究

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1、风险投资对高新技术企业融资约束影响的实证研究摘要风险投资不是或者不仅仅是对高风险、高预期收益的初创企业的投融资活动，风险投资的实质是帮助具有商业价值的高新技术项目的拥有者创建企业。从这个角度讲，风险投资家自身就是企业家，就是创业者，风险投资家是创业者背后的创业者。风险投资的核心是创新。与传统的投资不同，风险投资不是投资于当期或者下一期，而是着眼于未来。风险投资是对未来的投资，是以创新为代表的未来的投资。斯坦福大学教授RonaldJ．Gilson曾指出，风险投资是连接金融与创新的桥梁。风险资本可以弥补“创新缺口”，是

2、缩小甚至抹除创新与高新技术产业化的之间差距的资金。风险投资是对创业企业的创新项目的投资，是对具有创新内容的创业企业的投资。风险投资与创新的关系是风险投资诞生和蓬勃发展的意义所在。风险投资促进创新，促进创新的价值实现：同时，创新也促进风险投资，二者相辅相成。正是风险投资这种创新内涵使其在经济增长过程中起到举足轻重的作用。更重要的是，中国经济的转型要依靠创新，风险投资的作用也会因此更显著。本文主要针对风险投资对高新技术企业融资约束的缓解做出分析。在分析的过程中，首先，对我国的高新技术企业做出界定，指出我国高新技术企业的

3、生命周期、自身所具有的特点和融资所具有的特点，再分析高新技术企业受到融资约束的原因；然后，通过对风险投资基本理论的理解，指出风险投资可以通过直接注资、认证作用和投资增值来缓解高新技术企业的融资约束；最后，给出了本文的实证结果分析和政策建议。文章主要研究如下问题：1．我国的高新技术企业为什么会产生严重的融资约束?2．高新技术企业的规模和资产结构是否会对企业的融资约束产生影响?3．风险投资通过哪些途径来缓解高新技术企业的融资约束?文章的结构安排是层层递进的。在绪论部分阐述了本文的研究背景以及研究意义，第二章回顾了前人对

4、企业融资约束的问题和风险投资对企业融资约束作用的研究成果，第三章探析我国高新技术企业产生融资约束的原因，第四章研究风险资本如何缓解我国高新技术企业的融资约束，第五、第六章论述本文的实证结果并给出政策建议。本文可能的创新点是：系统地论述了我国高新技术企业产生约束的原因以及风险投资如何缓解企业的融资约束，实证验证了风险投资可以通过直接注资和对高新技术企业的认证来缓解企业的融资约束。关键词：风险投资高新技术信息不对称道德风险融资约束G删IIANEMPⅡUCALRESEARCHABOUTⅦNTURECAPITALONLIS

5、TEDm．TECHFIRMS’Ⅱ呵VESTMENTF]DⅢCEINCHINAABSTRACTVentllrecapitaliStsarenotjusthighriskandhighexpectedreturnsofinvestmentandfinancingactivitiesofstart—ups，venturecapitalinrealtermsistohelpownersofcommerciallyvaluableHi—Techprojectstocreatebusinesses．Fromthisperspe

6、ctive，theventurecapitalistsaretheentrepreneurs，arethepioneer,venturecapitalistsaretheentrepreneursbehindtheentrepreneurs．Innovationisthecoreofventurecapital．Unliketraditionalinvestments，venturecapitaldonotjustinvestedinthecurrentandthenextissue，butratherfocuso

7、nthefuture．Venturecapitalisinvestedforthefuture，isinvestinginthefuture，asrepresentedbyinnovation．StanfordUniversityProfessorRonaldJ．Gilsonpointedoutthatventurecapitalisabridgeconnectingfinanceandinnovation．Ve舭capitalcanbridgethe¨innovationgap¨，itisfundingthatb

8、ridgingthegapbetweeninnovationandHi-Techindustrializationevengetridofthegap．Ventl】recapitalistheventureinvestmentininnovationprojects，istoinvestinstart-upswithinnovativecontent．The